事件
        公司公告2015  年7  月销售数据，7  月实现销售金额238.5  亿元，销售面积181.5  万平方米；1-7  月累计实现销售金额1338.1  亿元，销售面积1084.1万平方米。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点
        淡季不淡，7  月销售良好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7  月销售金额及销售面积同比分别大幅增长79.1%、32.8%。销售面积环比微弱下滑7.2%，但相较于2010-2014  年7月销售面积环比平均下降17.0%的情况，今年7  月销售淡季不淡。
        1-7  月销售面积高增速带动销售金额上扬，奠定全年销售佳绩。公司1-7  月累计销售金额同比增长17.1%，主要原因是销售面积同比增速明显。1-7  月累计销售面积同比增长13.2%，平均售价仅同比增长3.5%。我们预计今年销售规模有望达到2400  亿，目前已完成57%。
        投资强度（拿地款/销售额）为18.1%，公司拿地仍偏谨慎。1-7  月公司土地共投资242.0  亿元，累计拿地421.6  万平方米。投资强度（拿地款/销售额）为18.1%，公司拿地仍偏谨慎。伴随今年4  月以来去化率持续走低，未来5个月万科拿地积极性有望提升。
        财务预测与投资建议
        维持买入评级，给予目标价19.47  元。我们预测公司2015-2017  年每股收益分别为1.77、2.19、2.73  元，运用可比公司法，保利地产、招商地产等地产公司2015  年估值为12X，我们给予公司2015  年11X  的PE（较可比公司低10%，主要因公司规模更大，业绩相对弹性更小），对应目标价19.47元，给予买入评级。
        风险提示
        房地产市场下滑，销售下滑。物业扩张不达预期。