利福公布15年上半年纯利增长15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】撇除金融资产和外汇公平值增长的非核心项目，核心纯利下跌1%，大致符合我们和市场的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入上升7%，主要来自新开张的尖沙咀崇光(14  年11  月开业)和其内地两大主要门店上海久光(同店销售增加9.7%，14  年上半年下跌5.6%)和苏州久光(同店销售增长5.1%，14年上半年增长0.3%)，尽管铜锣湾崇光疲软(同店销售下跌1.4%)。核心经营利润率下跌1.6  个百分点至39.3%(毛利率微跌0.2个百分点至60.1%)，主要由于1)铜锣湾崇光销售去杠杆化；2)沈阳久光表现欠佳，新店亏损持续高企。
        尽管最新的业绩再次证明了利福的收入较其他零售同业强劲(基于优越的核心店位置和集团的自有店模式)，但也不能幸免地受到市场竞争(线下和线上)加剧中国/香港宏观不利因素和中国游客流量放缓所影响。如管理层所述，7  月份铜锣湾崇光的销售相对6  月份显著恶化，是不言而喻的。公司两家核心店(铜锣湾崇光及上海久光)持续翻新(分阶段)至2016  年，将进一步影响下半年的顾客流量。由于当地的市道困难，沈阳久光百货自2013  年底开业以来的表现持续令人失望，并很可能维持其高开业亏损的趋势，增加集团的压力。此外，我们认为集团的优惠率已经见顶，理由是其核心门店(尤其是铜锣湾崇光)减租的压力持续上升，以保留重点租户。
        尽管集团强大的物业资产后盾(铜锣湾崇光和中国店铺组合)将继续成为股价的重要缓冲，但催化剂仍然缺乏。
        重申“中性”评级，目标价14.7  港元(7.7510,  -0.0007,  -0.00%)。