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研究报告:申银万国-2009年1-2月份工业生产数据短评-090312

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-03-12 17:27:57
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 贺振华
研报出处: 申银万国 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 228 KB 分享者: ton****wo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  今天公布工业数据,3.8%,看起来很糟糕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中重工业恶化程度比轻工业更加明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  我们有一些不同的观点:第一、3.8%,应该有去库存的因素在其中(与行业研究员交流下来,1月份还是去库存的高峰期),这从重工业降幅比轻工业更大可以得到部分验证,因为到目前为止的去库存,主要发生在重工业。库存调整会使得工业增加值减少,这不算坏事。
  第二、2月份单月11%,很多人说这是由于春节因素所致,没有意义。但是,看看环比,情况并不是这样。拿以往1月过年的年份来看,2月环比增速是-1(98年),-9(2000年),11%(2004年),今年,按照我的计算,应该也在11%左右。并不差。另外,单就春节因素而言,企业放假的规律跟春节的规律从来就不一致,很难说得清楚。
  第三、数据之间存在矛盾。从重要产品产量、投资、消费数据来看,3.8%的增速偏低。比如说,从我们与行业研究员的交流来看,粗钢产量2008年11月-2009年2月同比增速分别为-11%,-8.5%,2.4%以及11%。
  综合起来看,看2009年,领先指标基本都向好,不好的都是同步或者滞后指标,应该说经济还是可以的。
  在强劲的投资和消费带动下,伴随着去库存完成,3月份工业增加值数据有望明显反弹,上调全年工业增加值增速到9.7%。去库存的过程中,工业增加值数据与工业企业利润数据将出现一定程度的偏离。预计1-2工业企业利润下降25%左右。
  综合评估下来,我们上调2009GDP增速至8.3%。我们认为,今年的投资增速高于先前的预测值,我们上调投资增速至21.2%,虽然同时下调出口增速到-15%,但是顺差仍与2008年基本持平,消费预测维持不便。总会而言,经济增速上调。

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