避险情绪再起，表现已有不同
　　避险情绪在2009年2月份再度引发资金回流美元资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是衡量金融市场流动性的指标3个月LIBOR与OIS之差已经基本稳定在100个基点的水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这表明金融市场拆借较为正常，市场并不担心会有大量金融机构倒闭。我们认为所谓第二轮金融危机与第一轮的特点差别巨大，股价的暴跌也并不意味着金融危机的来临。目前的避险情绪更多的是表现在资金的资产配置上，由股票资产转为债券资产，由经济增长较低的地区流入相对稳定的地区成为资金流动的趋势。第二轮金融危机如果爆发也将是国家信用的危机，而并非第一轮危机中表现的金融机构的信用危机。
　　当前的美元走强并非仅由欧元的下跌主导，日元对美元的下跌也起到了很大的作用。这表明，套利交易的解除已经基本完成，而资本由日本流出趋势已经形成，日元汇率走低动力较强，尽管由于资本市场尚未稳定，日元汇率存在反复的可能，但我们不能指望美元对日元汇率在近期再次跌回至90以下，日元已经开始逐步向正常货币回归。而目前美元与日元息差几乎为0，风险偏好尚无增长，实体经济和金融市场的杠杆率尚无显著提高，因此，我们也不能指望日元汇率这种自发式的下跌可以让美元对日元汇率重新升至2007年时110至120的高位。我们预计美元对日元汇率近期可能在93-102区间内波动，方向性的突破需要重大事件的配合