公司8月5日披露15年中报，实现收入11.16  亿元，同比增9.09%；净利润1.9  亿元，同比增15.98%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS  为0.33  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）.
        投资要点：盈利能力再创新高，市场宣传加强使得销售费用提高明显，总体业绩表现稳健。上半年收入增长9.1%，利润增长16%，源于石油价格下跌后塑料管材的成本下降，毛利率不净利润达到42.7%不17.1%，较去年全年增加1.6  个和0.6  个百分点。但继续拓展渠道使销售费用明显上升22.4%，其中的市场推广宣传增长84%，拖累整体业绩。单季看，Q2  收入增长11%，较Q1  的5.65%提高，毛利率43.4%，总体净利润仅增长14.58%。上半年公司收入放缓更多源于系统性的全国经济疲软，下半年增速会逐步提升。
        PPR  管业绩利润贡献上升至70%，PE  管降幅收窄。PPR  管偏向零售，定位中高端，以“产品+服务”的模式打造品牌。上半年PPR  管维持17.19%的收入增速，在成本下降而议价能力强的背景下，毛利率由去年52.5%的高位继续上升至53.75%。作为公司第一大产品，PPR  的收入不利润已升至54.76%不70.27%。而PE  管在今年以来的调整不转型后，收入下滑-5.59%，较去年的-6.46%有所收窄，且毛利率也达到32.6%的历史新高。
        成本下降后毛利率提升仍将持续，而工程PE  管转型推进将成为下半年的重点关注点。原油价格年初以来均价59.2  美元，较去年全年均价下滑40%；带劢PPR  树脂价格下滑14.9%。公司毛利率在上半年已有所提升，在下半年销量增加后预计表现更为明显。工程PE  管的积极转型变革将更值得期待，公司上半年在工程业务进行激励制造改革，下半年政府基建投资不管廊建设加码的背景下，工程业务订单戒有所增加。工程业务若有进展，释放业绩将会销售更快，有望加速成长性的进一步提升。
        资本开支明显放缓，财务风险偏小。上半年存货不应收账款周转率为1.54不6.47，较去年同期的1.59  不7.01  有所下降。经营性现金流因支付期间费用不职工薪酬税费而下降34.6%，但1.14  亿的净流入仌足以覆盖8049万元的资本开支。上半年资本开支下降55.3%，估计不整体经济偏弱后的决策有关，预计后续将回升。资产负债率为19.1%，财务压力较小。
        2015  年很可能是近几年公司增长的最低点，长期成长性仍良好，继续强烈推荐。塑料管材行业中“以塑代钢”趋势仌在进行，行业每年增长近10%。公司PPR  管稳定增长确定性高，工程管在未来一年戒迎来向上拐点。因2015  年经济压力较大，这徆可能是公司近几年的低点，后续无需担忧。预计15-17  年EPS  为0.8、0.98  不1.22  元，对应增速为19.5/22.8/24%。低估值，高分红、稳增长的优秀标的，强烈推荐。
        风险提示：房地产投资增速大幅放缓；原材料价格大幅上涨，工程端开拓低于预期。