投资要点          
        ADP就业偏弱，暂压联储加息预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国7月ADP就业增速在连续3月上升之后出现回落，且低于预期，为18.5万。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从分项来看，就业增速下降在行业间具有普遍性。由于ADP就业往往是非农就业的风向标，8月7日公布的非农就业也存在低于市场预期(21.2万)的可能。数据公布后，美元、短端利率跌和黄金涨的走势，指向市场受数据影响，对联储加息预期出现小幅调整。  然而，联储政策焦点：就业OR通胀？尽管ADP就业偏弱也有可能影响非农就业增长，不过近期美国劳动力市场的特征指向通胀回升的压力在后期有可能进一步显现。虽然非农和ADP数据显示近期就业人数的增速较2014年有所放缓，但目前5.3%的失业率已经低于2004年联储加息时的水平，7月首次失业金申请人数也达到近15年以来的新低，就业数和失业数的同时下降指向美国劳动力市场或正在接近饱和。而近期职工工资的增速也出现上升，显示美国劳动力市场的饱和也正在传导到居民收入端，进一步可能带来通胀的回升，影响联储的货币政策。因此，我们维持在8月2日海外周报《资本流出新兴市场的节奏》中的判断，9月会议首次加息的可能性仍然较高。  联储加息窗口，人民币汇率3季度后半段有压力。我们在8月4日微信《再谈人民币汇率》中强调，随着联储加息时点临近，人民币汇率也面临下行的压力。但无论是从维稳角度、主动贬值可能促出口不成反而带来贸易保护，还是9月份"习奥会"的因素，我们倾向于认为3季度央行会尽量保持人民币汇率的稳定，届时或将是年内外储下降最快的一个阶段。