恒逸石化公布2015  年半年报：上半年公司实现营收147  亿元，同比增长2.8%，实现净利润1.1  亿元，与去年同期亏损6037  万元相比实现扭亏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营现金流净额14.1  亿元，与去年同期相比上升接近12  倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本每股收益0.10  元。公司中期业绩符合预期。
        公司公布了面向公司16  名核心管理层的股权激励方案：激励计划授予激励对象限制性股票，数量1200  万股，价格5.35  元/股（20  个交易日均价的50%）。授予的限制性股票分四次解锁，每次解锁数量为总数量的25%。业绩考核目标以2012-2014  年平均净利润（1.87  亿元）为基数，2015-2018年净利润的最低要求为2.8  亿元、3.73  亿元、5.6  亿元和9.3  亿。
        观点及点评
        行业底部观点不变，但曙光初现：目前PTA  及涤纶产业链整体处于行业底部，经历了4  年左右的低迷，行业第四大企业远东石化的破产清算预示着行业见底，产能出清已经开始。我们判断，未来行业的发展将继续朝着寡头方向进行，中小企业及成本劣势明显的企业被淘汰出局是必然事件，行业的整合趋势也不可阻挡。而一旦再次出现行业龙头经营困难乃至被托管、清算、合并等事件，行业的周期将一举逆转。
        股权激励方案将切实起到激励效果：我们认为，行业的景气程度决定了公司利润的大方向，精细化管理提升公司的运行效率。经历了股灾后的公司股价已经不高，此位置推出限制性股票的激励方案在授予价格方面有利于激励对象，但是也提出了较高的业绩要求。尤其是在目前的行业整体景气低迷的状态下，确保公司盈利且还有一定的增长要求，这对于激励对象而言，挑战不小。
        盈利及投资建议
        我们维持盈利预测不变，2015-2017  年EPS  分别为0.29  元、0.34  元和0.38元。重申恒逸石化的增持评级。我们认为公司目前的股价位置与公司行业周期所在的位置较为吻合，目前市值水分不大。中长期看，公司文莱800  万吨大炼油项目不仅成为公司未来极为重要的利润来源（我们预计项目净利润将可能超过20  亿元），也使得公司全产业链的经营目标得以实现，产业链安全得以保证。而PTA  行业一旦有反转迹象，公司股价的巨大弹性将得以展现。