2015H1业绩回顾:净利润如期大幅增长60%
2015H1公司实现营收5.7亿元,同比+47%;归股东净利润2.8亿元,同比+60%,扣非后净利润同比+66%,EPS为0.5元,与我们的预测相仿,主要得益于宋城景区恢复性增长(收入同比+20.5%)及异地项目高增长(三亚/丽江项目收入同比+46%/64.5%,我们测算公司异地项目净利润整体实现80%以上的同比增长)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 异地项目再下一城,轻资产模式落地泰山,后续还将有项目落地
公司近期公告,已与泰安市政府签订托管泰山大剧院协议,7月28日起《泰山千古情》已开始公演。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次泰山项目公司首次尝试运用政府文化资源,轻资产模式落地,投资额仅2000万元(九寨等项目投资均在3亿元以上,福州项目1.3亿元),大幅缩短项目开发周期。我们预计,H215公司还将有新项目落地。 展望:下半年业绩高增长可期,"景区+IP+互联网平台"战略布局继续推进
2015H2,我们预计1)宋城景区有望持续恢复性增长,2)三亚等异地项目客流或快速增长。宋城娱乐《全能极限王》7月中登陆浙江卫视,将播至9月底。长远看,公司有望继续推进"IP+景区+互联网平台"战略布局,促使线上线下流量/内容共享优化:1)7月公司设立30亿规模TMT 产业投资基金,未来将主要投资基于互联网和移动互联网的文化娱乐、社交、媒体、OTA、教育、金融、体育等领域的优质标的,丰富内容资源,拓展六间房线上演艺形态和大数据运用;2)公司近期公告,拟出资1.39亿元以现金增资的方式获得浙江深大智能科技有限公司20%股权,促进"独木桥"快速发展。 估值:目标价90.4元,维持"买入"评级
我们的2015-2017年EPS预测为1.00/1.29/1.65元(考虑股本摊薄影响),基于VCAM贴现现金流估值模型得目标价90.4元(WACC=7%),维持"买入"。