特高压产品快速发展:2008年平高电气加快了对1100kVGIS核心技术的消化吸收和800kVGIS及罐式断路器的研制,并已批量生产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年6月特高压厂房的启用使公司GIS的产能达到每月200个间隔。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司生产的晋东南变电站两个间隔1100kV封闭式组合电器(GIS)、官亭二期工程800kVGIS以及大坝电厂、贺兰山变电站800kV罐式断路器(T-GCB)全部一次性调试成功。平高电气生产的1100kVGIS、800kVGIS、800kV罐式断路器、800kV隔离开关等新产品全年实现营业收入4.75亿元,成为公司新的利润增长点。
平高东芝的投资收益贡献下降:平高电气下属合营公司平高东芝由于客户受地震影响导致交货期延迟、以及汇率变动等因素影响,没有完成2008年经营任务,但仍保持了较高的盈利能力。平高东芝08年实现营业收入16亿元,比上年增长7.57%;实现净利润2.42亿元,比上年同期下降15.58%。平高东芝向平高电气贡献投资收益1.2亿元。平高东芝所贡献投资收益占平高电气净利润的比例由2007年81.73%下降至2008年58.29%。
毛利率有所上升:公司2008年综合毛利率比2007年上升了2.5个百分点,达到22.7%,主要原因为:特高压产品的比重上升提高了公司的整体毛利率。同时,08年四季度公司主要原材料钢材、铜、铝等价格大幅下跌,使公司采购成本明显降低。
给予“审慎推荐-A”的投资评级:公司是高压开关行业的龙头企业,在特高压产品方面处于行业领先地位。2009年电网建设投资达到3700亿元,比上年增长了29.4%,必将带动高压开关产品需求量的增长。我们预计公司未来收入增长有望保持在12%以上,综合毛利率维持22%左右。公司2009至2011年的每股收益为0.48,0.55和0.59元,按2009年30倍市盈率计算,估值区间为13-16元,给予“审慎推荐-A”的投资评级。