投资要点  
        公司增资控股金城道勃法51%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公告通过自有资金增资控股金城道勃法51%股权，并以金城道勃法为主体收购一家头孢类制剂企业的批文、厂房、设备等资产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过这一举措，公司将进军头孢类制剂市场。
        将形成齐全的头孢类制剂产品线。标的公司资产购买协议履行完毕后，将拥有头孢曲松、头孢噻肟、头孢他啶等较为齐全的头孢菌素类药品制剂，涵盖临床所需主流的数十个制剂品种，一方面进一步打造终端制剂业务，另一方面也更好发挥了公司自有头孢类中间体的技术优势，带动中间体业务。  
        定位高端，整合产业链优质资源。金城道勃法公司进入较为成熟的头孢类制剂市场，将以定位高端、药品质量优先的原则发展。公司整合了金城医药国内一流的头孢类中间体技术、意大利道勃法公司的原料药技术、磐谷药源的销售资源，将以优秀的药品质量为基础打开市场。  
        并购朗依带来业绩增长确定性，未来布局OTC。朗依核心品种包括妇科炎症类的硝呋太尔制霉素阴道软胶囊（全国医保、OTC甲类、首仿）和硝呋太尔胶囊、免疫调节类的匹多莫德分散片（独家剂型、5省医保）、盐酸依匹斯汀片、富马酸比索洛尔胶囊（兼具原料药产能）等，未来有望布局OTC市场。业绩承诺15-17年净利不低于1.56、1.87、2.24亿元，叠加新品种、新业务不断开拓，为公司未来三年业绩增长带来更多确定性。  
        头孢类中间体高景气+谷胱甘肽高增长。头孢类中间体价格延续较高景气度，销量增速稳健，毛利率提升带来显著的业绩弹性。谷胱甘肽原料处于高速放量期，我们维持其不同于一般大宗原料药、而是高壁垒+大空间类高端品种的观点，保健品批文年内有望获批，预计15年增长40%以上。  
        盈利预测与投资评级。不考虑并购，我们预测15-17年EPS为1.34、1.78和2.35元，同比增长55.9%、33.0%、31.6%，对应PE为42、32和24倍，若考虑并购郎依制药，则16-17年EPS为2.06、2.61元，对应PE仅为27、22倍。考虑到主业高速增长、并购迈出战略性一步，业绩确定性高、PEG显著低于行业均值，维持“强烈推荐”评级。  
        风险提示：重大资产重组存在不确定性