1H15 盈利大幅上升283%,远超我们预期:公司上半年完成销售额28.9 亿人民币,同比上升17%;实现归属股东利润2.5 亿人民币,每股基本盈利人民币0.21 元,同比增长283%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年业绩大幅增长主要受益于以下几个方面:1)煤炭价格同比下滑;2)尿素价格大幅上涨;3)产品销量上升;4)高毛利率之高效肥销量占比提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
量、价齐升,成本下降,利润开始快速爬坡:1)上半年销量总体上升:尿素销售98.6 万吨,同比增长6%;复合肥销量41.2 万吨,同比这种44%;甲醇销量小幅下滑5%。2)平均售价提升:尿素售价1630 元/吨,上升5%;复合肥2180 元/吨,上升5%;甲醇价格下滑17%至1697 元/吨。3)用煤成本下降:无烟煤价格2014 年上半年前高后低,无烟煤价格981-789 元/吨,而2015 年上半年的价格平均降幅在100 元/吨左右;4)水煤浆技术使得能耗和物耗都大幅下降,有效降低生产成本。
高效肥产品推出,盈利空间得到提升,利好企业长期发展:以控失肥为代表的高效肥不但利润率高,而且市场需求旺盛,资本投入少。1)利润率高:公司掌握市场定价权,出厂价约2300 元/吨,而成本只略高于尿素生产成本;2)尽管目前销量占比较小,但由于其投入产出高出普通化肥,受到市场认可,需求旺盛;3)由于高效肥重配方,所需资本开支有限,其特殊性为未来经营模式创新带来新的机遇,而盈利规模亦将可以得到快速提升,利好企业长期发展。
12 个月目标价6.69 港币,买入评级:预计公司15,16 年EPS分别为人民币0.36 元及0.51 元。高效肥的推出,不仅仅是推出一种产品,更是为企业未来商业模式,包括农资电商、高效肥的合作产销等,带来转变契机,给予目标价6.69 港币,相当于15 年15 倍市盈率,较上一交易日有110.49%上升空间,评级买入。