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新城发展控股研究报告:第一上海-新城发展控股-1030.HK-核心净利同比增长45.5%,符合市场预期-150805

股票名称: 新城发展控股 股票代码: 1030.HK分享时间:2015-08-05 12:01:39
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑嘉梁
研报出处: 第一上海 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 196 KB 分享者: 小****点 我要报错
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【研究报告内容摘要】

核心净利同比增长45.5%,符合市场预期:  新城发展控股公布2015  年中期业绩,营业额88  亿元人民币(下同),同比增长117.2%,归属上市公司股东的溢利为3.48  亿元,同比增长200%,核心净利润为1.39  亿元,同比增长45.5%,业绩符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的毛利率为16.8%,比去年同期降低6.4  个百分点,主要原因是去年上半年结转的项目有毛利率较高的综合体项目,预计下半年会有更多的综合体项目进入结算,提升整体的毛利率达到20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2015  年1-6  月份公司的合约销售额为115  亿元,同比增长18.2%,合约销售面积为127  万平米,同比增长23.4%,完成了全年销售目标的40%,随着下半年更多的新项目投入市场,全年的合约销售将会保持稳定的增长。
        进一步优化土地储备,增加综合体项目:  2015  年上半年公司一共获取11  个新项目,获取项目总占地面积为94.8  万平米,总建筑面积为290  万平米,其中6  个为住宅项目,均与其他大型开发商合作,比如万科、绿地等,其中5  个为综合体项目,为公司100%持有。截止2015  年6  月,公司总的土地储备为1810  万平米,已经成功进入19  个城市,土地储备的结构进一步优化,现有的土地储备可供未来5  年的发展。截止2015  年中期,公司持有现金64.4  亿元,净负债率升至72%,预计到年底可降至50%左右。公司也计划在国内发债来降低融资成本,目前公司的平均融资成本已经降至7.2%。
        B  股公司转A  提升公司价值:根据公司最新公告,公司的B  股公司转A  已经获得中国证监会并购重组审核委员会的审核通过,预计在9  月底或10  月初可以登陆A  股。完成重组后,公司将持有A  股上市公司68.27%的股份,A  股子公司将成为一个集住宅、商业为一体的综合开发商,在A  股市场将享受估值溢价以及再融资的便利,提升公司的价值,进一步降低公司的融资成本。
        目标价为1.68  港元,维持买入的评级:源于最新的盈利估算,我们给予其1.68  港元的目标价,相当于15  年7.2  倍的市盈率,相对于15  年3.65  港元的每股净资产折让54%,上升潜力为35.5%,维持买入的评级。(潜在风险:B  股公司转A  进程不达预期,公司的合约销售不达标)
        

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