公司发布2015 年半年报,营业收入为7.58 亿元,较上年同期增13.99%;归属于母公司所有者的净利润为1.04 亿元,较上年同期增47.52%;基本每股收益为0.32 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
※污水量平稳增长,自来水业务继续受益水价上涨
公司1-6 月份完成污水处理量2.57 亿立方米,比上年同期增长9.09%,污水处理业务收入同比增长8.47%,继续平稳增长;完成售水量1.47 亿立方米,比上年同期减少1.74%,由于2014 年4 月份南昌市上调自来水价格,因此15 年上半年公司受益水价上涨,自来水业务收入同比增长25.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
南昌市现行一级居民用水价格调整为1.58 元/吨,每吨上调0.40 元,调价幅度33.9%。
※投资收益与营业外收入大幅增长,公司净利润同比增长47.52%上半年公司投资收益为1782.6 万元,同比增长96.43%,主要是对联营企业南昌红土创新资本创业投资有限公司实现较大的收益所致。营业外收入877.3 万元,同比增长105.77%,主要是红角洲水厂及青云水厂确认递延收益及子公司政府补贴收入。受益于水价上调、股权投资收益及营业外收入增长,公司净利润比去年同期增加3357.7 万元,同比增长47.52%。
※大集团下的小市值上市平台,资产重组值得期待
公司实际控制人为南昌市政公用集团,控股股东南昌水业集团,持股比例为34.72%。市政公用集团主营业务板块为城市公交、自来水及污水处理、燃气、市政、地产、传媒和投资七大板块主业。考虑到集团旗下有较多优质资产,公司作为唯一上市公司,有望成为集团提升国有资产证券化率的投融资平台。
公司股票自2015 年3 月13 日起停牌,公司正在筹划重大资产重组。
公司中报披露,本次重大资产重组为公司拟通过向标的公司股东发行股份购买标的资产,拟注入的资产为多个标的资产的全部或部分股权,均属于公用事业行业。目前公司已确定交易对方为公司实际控制人,作为南昌市公用事业上市平台,公司资产重组方案值得期待。
※PPP 模式为公司做大资产规模、做强业绩提供了良好的契机水务等公用事业类运营公司也有望通过PPP 打开区域或业务壁垒,积极进行异地扩张和外延式发展。地方平台型水务公司具有政府背景、低融资成本、全产业链能力三方面优势,是PPP 模式推动大潮中能够中长期收益标的。我们看好公司借助PPP 模式在江西、浙江等地的业务拓展。
※盈利预测与评级
我们预计公司2015-2017 年EPS 分别0.60 元、0.72 元和0.83 元,目前股价对应PE 分别为21.7、18.3 和15.8 倍,维持“强烈推荐”评级。
※风险提示
PPP 项目拓展低于市场预期;供水量、污水处理量低于预期;