内容摘要：
        我国经济面临的下行压力在不断增大，宏观经济增速的放缓和微观企业结构的调整，都使得商业银行的不良贷款余额快速增长，不良贷款余额上升催生证券化需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1998  年以后开始实行贷款五级分类制度，将贷款分为“正常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”，后三类为不良贷款。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        不良资产证券化，就是以不良资产（主要是不良贷款）所产生的现金流作为偿付基础，发行资产支持证券的业务过程。2005  年我国正式启动信贷资产证券化试点后，分别由信达资产发行了信元2006  年第一期重整资产支持证券、信元2008  年第一期重整资产支持证券，东方资产发行了东元2006  年第一期重整资产支持证券，以及由建设银行发行了建元2008年第一期重整资产支持证券。
        已发行的四款不良资产证券化产品，交易结构大多设有流动性支持机构，部分产品由资产管理公司担任资产服务顾问。基础资产都属于贷款五级分类制度中“正常”类以下级别的贷款。其中08  建元1  的基础资产包含14.12%的“损失类”贷款。
        不良资产证券化产品的增信措施包括内部增信和外部增信，内部增信有证券分层、超额抵押，外部增信则有资产服务商的流动性支持。不良资产证券化产品的次级档证券厚度都较高，超额抵押率都在300%以上，资产管理公司的流动性支持也起到很好的外部增信作用。
        在不良资产证券化投资分析中，重点关注不良贷款的类型、分散度、抵押贷款比率、超额抵押率、现金回收预测等指标，投资者可以根据现金回收预测，结合超额抵押率，以及资产服务人历史不良资产处置情况，对预计回收现金流相对资产支持证券的覆盖程度进行预测。