投资要点
事件:公司发布对外投资公告,以5100 万元增资上海振宇企业发展有限公司从而获得该公司51%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
上海振宇经验丰富:上海振宇核心精英团队由全球领先的大宗商品贸易商托克中国公司的原铅锌部门团队组成,曾经营管理国内最大的铅锌矿贸易商,对中国市场具有非常深入了解,制定海外铅锌精矿产品在国内的销售策略,具有丰富的行业经验及相当的行业知名度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上海振宇的主要经营目标是完成铅锌精矿国内销售网络以及仓储体系的搭建,大力发展精矿产品海外直接采购,建设矿贸、金属贸易、衍生品交易三个方向的人才团队。
矿产品贸易——为产业链金融添砖加瓦:公司产业链金融服务中就包含了提供冶炼客户购买原料(精矿)融资的服务。目前公司全国性的仓储配送已经销售体系还未建立,影响供应链金融服务的开展。上海振宇有望成为公司矿产品贸易服务的平台,一方面可以拓展公司开展业务的地域范围,另一方面可以通过完善的仓储及配送体系增强客户粘性,甚至可以为客户直接进行配矿。
海外矿产品贸易融资成为可能:公司供应链金融及保理业务的主要客户是冶炼企业,冶炼企业本身都大量采购海外精矿产品。公司通过上海振宇开展海外矿产品进口顺丰顺水,而海外矿产品贸易可以通过信用证等方式进行融资。该业务有望为公司供应链金融业务找到新的资金来源并降低融资成本。
中间业务铺垫完成:开展以商品贸易为载体延伸至资金套利、衍生品市场交易套利等中间业务是上海振宇的重要目标。一旦完成,公司三大业务矿业、供应链金融服务(资金流、物资流、信息流都已具雏形)和贸易都可以通过中间业务进行调节和配置,以达到公司整体的效率和利润最大化。
盈利预测:我们推测公司2015-2017 年增发前(转增股本摊薄后)的EPS分别为:0.19 元、0.34 元和0.51 元,对应8 月4 日收盘价8.07 元,动态P/E 分别为43 倍、24 倍和15 倍。往期的报表已经证实公司的供应链金融已经进入实质性增长阶段,并能给公司带来可观利润。鉴于目前公司股价被市场错杀,我们维持 “强烈推荐”评级。
风险提示:目前A 股再融资可能受限,公司非公开发行一旦因此推迟,可能影响公司供应链金融业务的正常开展。