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科通芯城研究报告:中投证券-科通芯城-0400.HK-深港通掘金系列之一:B端巨人崛起-150804

股票名称: 科通芯城 股票代码: 0400.HK分享时间:2015-08-05 10:45:02
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱阳,焦俊
研报出处: 中投证券 研报页数: 25 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 1,653 KB 分享者: 657****52 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        科通芯城是中国领先的专注服务电子制造业的电商公司,目前经营中国最大的IC及其他电子元器件交易型电商平台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司运用独特的互联网模式对行业进行了重塑,而这种重塑与多年电子元器件行业分销经验的积累密不可分。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)科通芯城的交易模式可以简单概括为:借助互联网的工具搭建电商平台,以蓝筹客户扩充规模获得议价能力,再向中小企业提供服务变现议价能力的盈利模式。科通芯城的核心价值可以认为是对中小企业议价能力的变现。        
        投资要点:          
        自营B2B电商平台业务保持高速增长并贡献了绝大部分的营收以及净利。我们预计2015年全年自营蓝筹GMV为60亿人民币,毛利的贡献为3亿人民币。2015年自营中小型客户GMV贡献为58.44亿元,毛利贡献为5.844亿元。  
        第三方平台业务是对自营B2B业务的有效补充,主要满足了中小型客户对性价比较高的IC以及其他电子元器的需求,未来会稳步发展。2015年全年预计GMV为16亿,假设2.2%的净利率不变,对净利贡献为0.352亿元。  
        供应链金融帮助中小型电子生产企业解决了融资难的问题。公司于2014年7月推出供应链金融服务。供应链金融是一个基于过往交易记录大数据的针对中小企业的类信贷金融产品。预计2015年全年供应链金融GMV为12.42181亿,毛利(净利)贡献为1708万。  
        硬蛋生态实际上营造了两个闭环:一个是"创客"与"粉丝"的营销与交流反馈的O2O小闭环。另一个是打通"供应链"、"创业者"与"客户"的B2B2C的大闭环。目前硬蛋还没有盈利,未来发展空间巨大。  
        风险提示:硬蛋发展不达预期,中小企业客户增长不达预期,估值过高,电子采购业受宏观经济影响整体萧条的风险。          

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