公司上半年虧損1.83億元，其中駿泰漿廠是虧損主力，剝離該子公司是近期業績改善的主要來源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司改革及轉型進程逐步推進，業績長期向好有望兌現，維持買入的投資建議。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2015上半年業績：公司上半年實現營業收入29.54億元，YOY下降5.58%，虧損1.83億元，高于去年同期虧損0.94億元的水帄。2季度單季公司實現營收15.4億元，YOY减少8.74%，虧損0.85億元，相比去年同期的虧損0.45億元的水帄有所擴大。由于商品漿市場持續低迷，駿泰漿廠上半年虧損額達到1.88億元，大幅高于去年同期的1億元水帄，成爲拖累公司業績的主要原因。
        公司經營：上半年公司生産紙及商品漿60.68萬噸，略低于去年同期的64萬噸。本期公司毛利同比下降了2.27個百分點至12.27%，由于營收下降，雖然期間費用額得到控制出現一定程度的减少，但期間費用率仍然提高了0.37百分點至18.11%。從利潤情况來看，除了駿泰漿廠虧損幅度較大外，公司造紙、林業和化工業務上半年盈利500萬元，除去搬遷的湘江紙業虧損幅度擴大外，大部分子公司業績出現一定程度的改善。
        未來發展：公司已公布35.53億元的定增及員工持股計劃，幷宣布和諾安資本管理有限公司共同出資設立50億元規模的林業産業基金，同時剝離虧損主力駿泰漿廠給泰格林紙集團，整體轉型林業企業，幷推進國企改革進程。公司將合理利用500萬畝林地資源，借助央企背景優先獲得市場資源，在園林和林業産業整合、利用和投資方面有望實現良好發展。
        盈利預測：我們預計定增和剝離虧損資産工作年內完成，2015-2017年將實現淨利潤0.22、1.37和2.89億元，按照2015年完成增發後攤薄EPS分別爲0.014、0.086和0.182元。公司84億元總市值仍然較小（A股上市東方園林和棕櫚園林的市值分別爲387和130億元），500萬畝林地價值明顯，國企改革預期下未來利潤增長潜力大，維持買入建議。