投资要点
        年中政治局会议确定了保持战略定力、发展实体、宽财政稳货币的总基调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        7  月30  日的政治局会议主要有三个重点：一是强调要保持战略定力；二是强调要发展实体经济，把发展实体经济作为制定和实施经济政策的出发点；三是宽财政稳货币，即“保持公共支出力度…引导和撬动更多民间资金增加投入”、“稳健的货币政策要松紧适度，保持合理的流动性”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        此次按惯例召开的分支行行长会议是政治局会议精神的落地。按照惯例，每年8  月初央行会召开分支行行长会议，而这一会议将完成年中政治局会议精神在央行层面的落地。本次会议指出，“人民银行系统要进一步把思想认识统一到中央对形势的分析判断和下一阶段工作部署上来，主动适应经济发展新常态”（保持定力和主动适应新常态是本次政治局和会议的核心精神，8  月2日的新华社评论，标题就是《保持定力，主动适应新常态》）。
        上半年是“保持流动性合理充裕”，下半年是“保持适度流动性”，政策更趋于中性。关于上半年的货币政策，央行的总结是“保持流动性合理充裕，实现了货币信贷和社会融资规模的合理增长”；关于下半年，央行给出的定调是“保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长”。从“保持流动性合理充裕”到“保持适度流动性”，我们的理解是从宽货币到稳货币的转变，即货币政策在偏宽松区间不变的背景下，更加趋于中性。一则政策希望借此避免过去一年多以来资产泡沫抬头的教训；二则政策可能需要对通胀走势略作观察；三则政策希望更多依赖财政政策，依赖直接的基建端发力。
        这一关于货币政策的基调和525、730  是一以贯之的。5  月25  日，人民日报发表权威人士专访，指出“不能以焦虑心态稳增长”、“对以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险仍要引起高度警惕”、“宏观政策要保持定力，稳字当头”、“不能放水漫灌，而要注意度，注重精准滴灌”；7  月30  日政治局会议指出“稳健的货币政策要松紧适度，保持合理的流动性”，同时强调“提高服务实体经济能力和水平”。可以说，这个政策精神存在微妙但一以贯之的连续性。525  集中提示风险，730  集中强调政策方向。
        政策提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，值得注意。在美元加息预期临近的阶段，人民币汇率的走向引人注目。央行此次显示出希望保持人民币汇率基本稳定的态度，这意味着政策层可能不会采取顺势推动人民币一轮贬值的做法，即不会为贸易比价来承担资本跨境异动的风险。在股灾之后，防风险已成为政策核心任务之一，这一姿态不难理解。