事件：公司公告7  月销量3.93  万辆，同比大幅增长46.1%
        公司发布7  月份产销快报，7  月共销售3.93  万辆（含安凯客车销量），同比增长46.1%，连续第三个月增速超过40%，且增速较6  月份有所扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中SUV  销售1.56  万辆，同比增长12.6  倍；MPV  销售3734辆，同比增长-21.6%；轿车销售3429  辆，同比增长32.6%，其中纯电动乘用车销售945  辆；卡车销售1.37  万辆，同比增长-13.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司SUV  产品市场地位稳固，连续十个月保持高速增长，无需担忧持续性问题，全年销量将达到23-25万辆。7  月份S3  和S5  合计销售1.56  万辆，同比增长12.6  倍，增速创历史新高。1-7  月公司SUV  累计销售12.6  万辆，同比增长5.8  倍。公司SUV  产品性价比高，竞争力强，已经被市场充分接受，投资者无需担忧SUV  产品增长持续性的问题。公司新产品S2  即将上市，将有望延续S3  热销局面，因此带来明显的增量。综合而言，我们判断公司SUV  全年销量将达到23-25  万辆。
        宏观经济未能如期反弹，卡车降幅有所扩大，但累计降幅继续收窄。公司卡车7  月销售1.4  万辆，同比下降13.8%，降幅较6  月份有所扩大，我们判断主要是宏观经济仍然处于底部，并未在货币宽松和基建的拉动下实现反弹。卡车1-7  月累计销量12.8  万辆，同比下降17.3%，降幅较1-6  月收窄0.4  个百分点。
        我们判断从8  月份开始，公司轻卡销量将呈现恢复性增长态势，增长动力来自于宏观经济的带动和上年同期低基数两方面原因。公司重卡销量在出口的带动下降幅也将呈收窄态势。
        老瑞风MPV  将改款提升产品力，新品M3  销量缓慢爬坡中。公司MPV  连续第二月同比下降22%，主要是因为老款瑞风MPV  上市十几年产品力下降所致，而新品M3  上量较慢。年内公司将对老瑞风进行换型改款来提升产品力，同时加快M3  的市场推广速度，预计下半年MPV  降幅将有望收窄。
        纯电动汽车稳健发力，全年销量超8000  辆是大概率事件，甚至有望达10000  辆。当前电池供应逐步释放，公司纯电动汽车开始逐步放量，预计未来几个月销量将维持在1000  辆以上，考虑到1-7  月已经销售3637  辆，因此全年销量超8000  辆是大概率事件，甚至有望达到10000  辆。纯电动汽车的毛利率高于普通轿车，电动车的放量将提升公司总体盈利水平。
        投资建议：考虑整体上市股本摊薄及集团其他资产盈利情况，我们预测2015-2017  年公司的营业收入分别为423  亿、507  亿和572  亿元，增速分别为24%、20%和13%；归母净利润分别为13.1  亿、21.4  亿和26.4  亿元，对应的EPS  分别为0.89  元、1.46  元和1.81  元，维持公司“买入”评级，目标价20  元。
        风险提示：宏观经济不及预期导致卡车需求不及预期；SUV  和新能源汽车销量不及预期；MPV  新产品爬坡期较长，需求不达预期。