ROE的变化体现了公司的成长性
        成长投资是基本面投资的典型风格之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】成长投资的核心是投资企业的经营规模和盈利能够随着时间，以温和较快、且可持续性较强的方式扩张。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与价值投资不同，成长投资不会过分关注当前公司在二级市场的股价表现；而把主要精力放在公司盈利是否能够持续高增长方面。因为如果公司盈利高增长的态势可以持续，那么二级市场上股价表现，大概率也会震荡攀升。ROE是观察公司成长可持续性的主要指标之一。
        我们对中国A股市场2005至2014年上市公司财务报表和股价的进行研究，发现ROE能够在较长一段时间内保持强势增长态势的公司，有较高的潜力成为成长股。为此，我们做了ROE趋势模型加以实证，发现ROE强势增长的投资组合，在过去十年当中，显著跑赢市场平均水平。
        公司成长的两种模式
        ROE经杜邦分解为三项：销售毛利率，周转率和杠杆。通过对一系列中外上市公司的案例研究，我们发现公司成长至少存在两种模式：高毛利率模式和高周转率模式。
        高毛利率模式的代表是苹果公司。苹果手机在全球手机市场上享有显著的溢价，毛利率较高。在苹果手机的生产环节当中，苹果公司把所有低毛利率的环节外包给许多企业进行“代工”，进一步巩固了公司的高毛利率壁垒，并且提高了生产效率。依靠对于高端手机的“专注”，获得了巨大的成功。
        高周转率模式的代表是沃尔玛公司。我们发现，无论是在美国，还是在中国，沃尔玛的超市和其它超市的整体定价并无显著差异，甚至部分促销商品反而更加便宜，但刚上不久的食品，或者生活用品很快就卖完了。沃尔玛门口的停车位总是不好找。依靠产品的高周转，卓越的品牌和产品管理，沃尔玛成为了全球超市零售业的老大。