支撑评级的要点
􀂄  08  年公司占有宁夏约52%的市场份额，在煤价飞涨的08  年，公司2、3、4  季度毛利率保持在38%、41%和40%，体现了强劲需求下优秀的议价能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着公司余热发电应用率的加快以及09  年总体依然良好的宁夏市场供需，我们预计毛利率有望保持高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  宁夏的水泥需求重点基础建设工程占  50%，09  年其投资额计划为385  亿元，同比增长70%，  09  年宁夏水泥需求依然强劲。
􀂄  根据已经公布的在建及待建产能，公司的水泥产能将
由目前的500余万吨提升至2010年底的约1,200万吨，增长140%，增速在行业中属于佼者。
评级面临的主要风险
􀂄  西北地区政府财政实力较为薄弱，如何为大量投资项目提供持续有效的支持是决定项目能否顺利进行的
关键因素。
􀂄  08  年宁夏水泥固定资产投资同比增长155%，主要由于后两个月的增幅过猛，预计09  年10  月后宁夏产能释放压力逐渐显现。
估值
􀂄  公司  08-10  年每股收益年均复合增长率为51%，  远高于行业平均水平的30%，此外，由于其市场供需相对表现优秀，我们给予公司30%的估值溢价。目前行业09  年平均市盈率为17  倍，  基于  22.1  倍09  年市盈率，我们将公司的目标价由24.4  元提高到35.8  元，维持买入的评级。