理财寻找高收益，推动债市短期机会
        14年银行理财的大规模债券需求带动了城投债和利率债的牛市，而15年以来，由于股市打新和配资能够提供高收益，分流了新增理财资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是只要理财收益率仍在5%以上，其对高收益率资产就具有天然的配臵需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7  月股灾后，理财资金从股市大量回流债市，带动了近期信用债的上涨行情，但是能够满足5%收益率的资产日渐稀缺，在本轮中票短融收益率被买下去后，可加杠杆的利率债可能重新进入理财资金的配臵视线。
        理财收益率与货币利率决定国开区间
        当货币利率维持在3%以下时，利率债可以通过加杠杆的方式提高收益。当理财预期收益率在5.5%、货币利率在2.5%时，只要10  年国开收益率达到4%，200%的杠杆率就能获得5.5%的杠杆收益，能够覆盖理财成本。
        我们基于此对14  年至今的国开收益率进行模拟，发现只要货币利率低于3%，（理财收益率+货币利率）/2  基本可以作为10  年国开实际收益率的底部，也为我们提供了后续模拟国开债收益率的方法。
        国开决定因素一：经济通胀与货币利率
        尽管猪粮比回升至7  以上，但仔猪价格上升或导致短期生猪补栏缓慢，从领先指标生猪存栏和母猪存栏来看，下半年猪价可能仍处于上涨周期，这一趋势要到明年才有所好转。而非食品方面，国际油价在经历了去年的大跌后处于震荡期，我国工业经济下行风险仍未消，PPI  持续负增，需求不足制约通胀大幅上升。因此我们预计下半年CPI  处于小幅回升期，年末CPI  同比或回到2%左右，而明年上半年可能在2%左右徘徊。