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华新水泥研究报告:金元证券-华新水泥-600801-区域拓展内涵增长-090312

股票名称: 华新水泥 股票代码: 600801分享时间:2009-03-12 13:27:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王昕
研报出处: 金元证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 212 KB 分享者: gao****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

n  公司公布年报,2008年实现营业收入63.49亿元,同比增加33.11%;利润总额5.77  亿元,同比增加28.55%;归属母公司的净利润4.6亿元,同比增加58%,按照全部股本摊薄计算EPS  1.14  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩高于我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
n  公司全年实现水泥和熟料销售总量2788  万吨(统计口径),基本符合预期,公司业绩超预期的原因主要在于期间费用率以及所得税率的下降。报告期内,公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.36%、3.96%、2.91%,分别同比下降1.43、0.42  和0.92  个百分点,总体期间费用率为12.23%,同比下降2.78  个百分点,期间费用的下降充分显示了司内涵式增长的潜力。由于所得税减免优惠,报告期内公司所得税率由去年同期的24.39%降低到7.28%。
n  受原材料价格上涨影响,报告期内公司营业成本同升38%,高于营业收入的增速,公司综合毛利率呈逐季下降趋势,四季度综合毛利率仅为19.17%,全年毛利率为20.76%,与同期相比下降2.9个百分点。
n  公司在既有的“十字”战略基础上拓展经营区域,报告期内投产的生产线包括:信阳4500  T/D  项目、恩施鹤峰1500  T/D  项目以及岳阳二期、仙桃二期、麻城等粉磨站项目,2008  年底公司水泥产能达到3850万吨,2009年预计将投产6条生产线,新增水泥产能1345  万吨。

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