收入全面增长,综合性白电巨头已现雏形。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08 年公司实现销售收入453 亿,同比增长28.8%,其中空调、冰箱、洗衣机分别实现销售308亿、50 亿、42 亿,分别增长22.6%,36.3%,136.8%,扣除并报因素,总体上都好于行业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)08 年,公司陆续完成了小天鹅、荣事达、华凌等一批股权收购,形成冰洗业务快速增长,销售过分依靠空调的格局有所改变,美的电器作为综合性白电巨头已现雏形。
内销好于出口。08 年外部经济环境复杂,加上人民币累计升值,形成出口增长(19%)小于内销增长(35%),因而外销比例从07 年的39.2%到08 年36.3%,对外销的依赖有所降低。
综合毛利率有所提升。08 年公司销售大幅增长的同时,主要产品毛利率整体提升,2008 年公司综合毛利率实现由18.4%上升至19.2%,提高0.8%,其中空调、冰箱、洗衣机毛利率分别为19.3%、21.2%、21.3%。(另外材料销售等其他业务毛利率非常低,拉低了综合毛利率。)随着大宗商品价格急剧下滑,未来公司综合毛利率有望提升。
费用增长快于销售增长,一次性因素较多。08 年公司销售费用、管理费用分别增长36%、52%,高于收入增长,其中销售费用率从9.6%增加到10.2%,主要是因为奥运广告投入,另外年底安装维修费用一次性增加计提,使得此项预提增加3.8 亿元;而管理费用率从3.2%增加到3.8%,主要是因为四季度小天鹅为解决劳务问题一次性补偿6000 万元。财务费用本年增加2.9 亿,主要是因为贷款增加,同时大量使用了票据融资。另外公司在年底增加坏帐准备约1 亿元。费用急剧增加导致全年归属于母公司净利润仅10.3 亿,同比下降14%(EPS0.55 元),大幅低于市场预期,但是ROE21.7%仍然是相当高的水平。
每股经营活动现金流1.98 元,远高于EPS