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民生银行研究报告:辉立证券-民生银行-1988.HK-利润增速趋缓,资产品质持续下滑-150731

股票名称: 民生银行 股票代码: 1988.HK分享时间:2015-08-04 15:00:16
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陳星宇
研报出处: 辉立证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 378 KB 分享者: tot****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

截止2015  年第一季度末,民生銀行(以下簡稱“民生”或“集團”)股東應占溢利達人民幣133.77  億元,同比上升5.53%,表現略低於我們此前預期,折合每股收益人民幣0.39  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】期內利潤保持穩定增長的主要原因之一是中間業務收入的強勁增長,其中淨手續費及傭金收入同比大幅增長38%至人民幣120.26  億元,同期淨利息收入同比增長9.2%左右的水準;
        集團總資產較2014  年末略微上升0.04%至人民幣4.02  萬億元,銀行的各類資產,尤其是同業拆放業務的大幅下降,使資產規模有所下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)期內集團淨資產達人民幣2,540.79  億元,折合每股淨資產達人民幣7.42  元,較2014  年末上升5.55%;由於實體經濟環境持續低迷,國內中小型企業經營環境有所惡化,導致銀行的貸款品質持續下滑。截止2015  年第1  季度末,集團的不良貸款率為1.22%,較2014年末上漲0.05  個百分點。雖然1  季度沒有公佈詳細的不良貸款構成資料,但從2014  年末的資料看,不良貸款中次級類貸款及損失類貸款均出現大幅增長,分別由2013  年末的人民幣92.21  億元及10.81  億元上升至人民幣165.91  億元及12.76億元,占貸款總額比重分別由0.58%及0.07%上升至0.92%及0.07%。由於今年第1季度末集團的不良貸款率持續上升,我們預計未來其不良貸款餘額及比率仍將保持上升趨勢,資產品質面臨較大的惡化風險;
        總體看,民生銀行的盈利增速有所下滑,小微企業貸款等業務的發展穩定,同時資本水準較為良好,但資產品質面臨持續惡化的風險,考慮到目前的市場環境波動後,銀行估值處於較低水準,我們維持民生銀行評級至“增持”,給予其12  個月目標價至10.50  港元,較最新收盤價高出於約19%,相當於2016  年每股收益的5.8  倍及每股淨資產的1.0  倍。(現價截至7  月29  日)

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