利率品市场观察
        周五传闻中国将推出逾万亿的长期专项金融债发行计划以支持基础建设，中国农业发展银行等开发性金融机构为此次长期专项金融债的发行主体。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受该消息影响，债市应声下跌，周五10  年国债和国开上行4BP  左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而进入周一，财新PMI大幅低于预期及初始值，投资者情绪有所好转，全天债市以震荡为主。专项金融债的影响是否已经price  in？1  万亿长期金融债对市场的影响目前有两个参考：一个是去年的PSL，一个是今年的臵换债，不过和这两者也存在明显的差异。首先，回顾PSL  当时对市场的影响，4  月M2  同比激增，投资者担心大量基础货币投放支持基建，经济快速复苏。尔后经济依然低迷，1  万亿PSL  也不是迅速全部投放；然后3  万亿地方政府臵换债，传闻及落地时供给恐惧一直压制市场，但是6  月和7  月债券集中供给期一级市场其它利率债发行利率持续回落，天量地方政府债挤占配臵户利率债配臵额度的状况并未出现。
        总的来说，我们认为长期金融债对市场的负面影响不应过度解读，建议继续观察经济增长的高频指标，从更全面的角度来识别经济状态。一是从供给角度，3  万亿地方政府臵换债并没有压垮债市，1  万亿金融债也不会成为最后一根稻草，债券供给并不决定利率趋势；二是从对经济增长的影响来看，开发性金融机构支持基建贷款属于信用派生（类似于银行放贷），从方向上的确有利于经济增长，但是考虑到专项金融债的发行进度更可能是参照PSL  的“小步快跑”，短期内对经济的影响尚不明显。