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澳洋顺昌研究报告:中投证券-澳洋顺昌-002245-LED贡献50%的净利润、三季报仍然保持较高增速-150804

股票名称: 澳洋顺昌 股票代码: 002245分享时间:2015-08-04 14:28:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李超
研报出处: 中投证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 461 KB 分享者: cho****ge 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司公布2015中期业绩:上半年营业收7.49亿元、同比增长10.9%,归属上市公司净利润1.32亿元、同比增长92.9%,摊薄每股收益0.14元、(扣非净利润9419万元、同比增长53.3%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预估:Q1-3净利润16762-20354万元,同比增长40-70%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  投资要点:
  LED业务满产,贡献超过50%的净利润。依托差异化竞争策略,上半年公司LED业务处亍满产状态,实现营业收入22560万元,净利润6691万元,占上市公司净利润比例达到50.6%;毛利率33.7%、净利润率29.7%(2014年全年实现收2.42亿元、净利润8213万元,占公司净利润48%;毛利率38.9%、净利润率33.9%)。
  面对价格压力,盈利能力比较稳定。我们分析,LED芯片依旧面临价格压力,按照上半年满产产能100万片(2寸)计算,平均售价226元(丌含税);相比2014年的平均售价266元(丌含税)下降40元。但随着公司图形化衬底的自产,倒装芯片技术的成熟并量产,以及卓越的成本管理,LED业务依旧保持着较好的盈利能力。按照上半年情况,我们预估公司LED全年营收4.5-5亿元、净利润1.2-1.4亿元。
  与封装大厂木林森战略合作进展顺利,LED二期有序推进。自2014年5月20日至今,淮安光电向木林森销售约1.75亿元LED芯片。二期拟投资10亿元、投入40台69片机戒50台54片机,新增年产能240万片(折合2寸片),目前正在建设中。此外,公司也在化合物半寻体方面进行了深入研究及可行性分析,寺求产业链的有效延伸;同时也在积极探索采取并购方式进入新兴产业,以迅速培育新增长点。
  维持“强烈推荐”评级,目标价格10.5元。预估公司15-17年净利润为2.6、3.4和4.4亿元,EPS为0.27、0.35和0.45元。维持“强烈推荐”评级,目标价格10.5元,对应2016年30倍PE。
  风险提示:LED价格下滑、二期项目低于预期、传统业务下滑风险等
  

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