1、分析了公司的经营情况及行业特征。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、分析了公司业绩低于预期的非行业因素以及整合预期的潜在机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
1、2008  年，公司实现收入110662  万元，同比增长2.3%，显著低于市场预期。其中，变电站自动化有1.7  亿左右延期确认是主要原因。
2、综合毛利率较2007  年的28.8%提高1  个百分点。其中，电网调度提高3.4  个百分点，改变了2007  年下降的趋势。另外，变电站自动化虽然继续下降，但基本处于较为合理水平，预计未来将以平稳为主。
3、2008  年，公司新增定单19  亿，同比增长16%，从二次设备相关公司看，国电南瑞的数据有一定优势，公司的行业地位仍然延续。
4、2008  年的期间费用率达到20.4%，较可比的2007  年上升超过4  个百分点。其中，财务费用率并没有异常，而主要在于营业费用和管理费用，体现出综合管理能力的缺陷。
5、股东大会再次进行了董事会的改选，肖世杰先生当选为上市公司新的董事长颇引市场关注，肖世杰先生之前为国网北京电力建设研究院院长，与以往的南瑞集团内部调整有明显变化。另外，武高所与院南京自动化研究院的整合也给了市场良好的预期。虽然我们难以判断准确的整合时间，但系列动作表明了预期仍有效，这也是蜕变的预期动力。
6、根据盈利预测的结果，09  年EPS  为0.754  元，2010  年EPS  为0.913  元。我们预期的09  年目标市盈率为30~35  倍，2009  年目标市盈率为25~30  倍，合理股价应该在23.00~27.00  元附近，短期股价偏低幅度不大。鉴于公司的行业地位，我们仍维持“推荐”投资级别。