研究精要福耀玻璃（3606  HK，HK$16.46，买入，目标价重审中）        关于公司管理层人事调整的点评        8月3日晚，公司发布公告称公司财务总监左敏先生因内部工作辞去其所担任的财务总监职务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】辞任财务总监生效后，左敏先生仍在公司任职，具体职位将在董事局考虑并决定后适时公布。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        我们的观点：  我们认为财务总监离职是公司落实管理层团队年轻化策略的重要举措。CFO左敏先生离职属于正常的人事变动，近期基本面并没有发生重大意外变化。我们认为这次人事调整是公司7月初管理层人事调整的后续安排，7月初公司CEO曹晖（董事长曹德旺之子）和一位董事的离职，使得公司CEO职务空缺。公司历来对财务管理业务相当重视，而且左先生经验丰富，我们预计左先生未来出任CEO的可能性很大。左先生现年48岁，他上任后管理层团队将更加年轻化。公司在逐步落实管理团队年轻化的战略，符合我们之前的预期。总体来看，我们认为管理团队人事调整对公司长远发展影响属于正面。
          7月1日公司曾发布公司CEO曹晖辞其所担任的职务的公告。我们认为曹先生离职的背景是是汽车玻璃市场格局趋于稳定，公司需要开创新的增长点和新的业务模式。预计曹先生业务发展方向将专注配件市场。目前汽车行业的增长点逐步从增量市场转移到售后市场。目前中国汽车售后市场规模估计有7000-10000亿元人民币，但是市场仍处于散、乱、小的格局。2014年，福耀在中国售后市场的收入3.7亿元，只占福耀营业收入的3%。我们估计曹晖可能尝试互联网模式，加以福耀的技术和品牌优势整合售后配件市场，新业务发展潜力很大，并且能和福耀的现有业务构成协同效应。长期来看，曹晖仍将作为公司董事长的接班人不会变，他暂时脱离福耀单独创业有利于减少公司在业务转型初期产生的风险，对现有的福耀股东更为有利。  
        福耀玻璃将在8月23日公布中期业绩，我们维持买入评级，目标价和盈利预测在审视之中。--梁勇活