■中期业绩维持快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年收入8.74  亿元，同增33.3%，归母净利润1.00  亿元，同增27.6%；EPS  0.19  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为在当前宏观环境低迷、行业内业绩普遍下滑或不增长的情况下表现已极为优异，下半年若新增外延扩张，业绩有进一步向上弹性（今年以来尚未进行收购）。
        二季度单季收入同增27.3%，盈利同增22.1%。
        ■毛利率显著提升，经营现金流净流出增加。上半年公司毛利率34.33%，同比大幅提升4.28  个pct，主要由于工程承包毛利率明显提升。三项费用率15.36%，同比增加1.89  个pct，其中销售/管理/财务费用率分别变动+0.24/-0.30/+1.96个pct，财务费用率提升主要由于募集资金利息减少和燕宁建设BT  业务及部分建造合同利息结算减少。资产减值损失计提较多（未来若转回有望增厚利润）。
        所得税率同比提高3.17  个pct，综合致净利率小幅下降0.52  个pct，为11.42%。
        经营活动现金净流出3.81  亿元，主要由于工程施工业务较快增长。
        ■升级PPP  投资管理平台潜力巨大。公司与道投融资联合成立贵州PPP  产业基金管理机构并发起设立贵州PPP  产业投资基金，规模20-50  亿元，有望推动贵州省内PPP  项目合作并成功卡位。公司作为PPP  重点领域的细分行业龙头，工程咨询业务占据PPP  项目承接优势地位，未来开拓交通和环保PPP  市场空间广阔。我们年初全市场首提的设计公司在PPP  模式推广趋势中沿产业链延伸获益的逻辑得到反复验证。
        ■互联网设计空间极大。公司与八戒网合作打造八戒工程分包频道，分享收益并将非核心业务分包，有望降低成本提升利润率。借助互联网开展设计业务亦有望助力公司整合社会资源、拓展业务范围，成为未来新的增长点。此外，此前收购的中铁瑞威虽调低业绩承诺，但收购对价相应减少，仍能达到切入铁路市场的战略目标。公司6  月已完成定增，后续通过现金或换股收购动力充足。
        ■实际控制人再度增持彰显信心。公司实际控制人董事长符冠华及总经理王军华在定增2602.5  万股的基础上再度增持并承诺6  个月内不转让股份，表明了股东、管理层对公司未来发展和长期投资价值的信心。
        ■投资建议：我们预测公司2015/2016/2017  年EPS  分别为0.60/0.81/1.10元，对应PE  分别为35/26/19  倍,  考虑到公司未来打造PPP  产业投资管理平台的巨大空间，目标价28.4  元，买入-A  评级。
        ■风险提示：PPP  业务推进不达预期风险,  应收账款风险。