7 月28 日调研华光股份,信息如下(请勿对外转载,谢谢):
结论:公司下游除细分市场外总体需求仍在相对低迷状态,但公司自身盈利情况比较稳定;公司经营效率的提升可能需要在业务模式、治理上较大的转变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司未来向新能源、环保方向转型可能是个方向。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资建议:重点关注。
关键词:略;
问:新能源、环保的特种锅炉,毛利率这么低?
1. 公司从前年开始做这个业务,前面几个项目,是降低价格拿的;公司与行业原来的企业竞争,需要降价推动样版工程;
2. 公司之前引进的是比利时的技术,世界先进,但要求高,造价也高;公司吃透标准后现在开始降造价,钢结构现在用国内标准(欧洲都是正公差,国内可以负公差5-10%);公司前一批做得质量最好,市场口碑很好,现在要开始进行调整以适应国内市场。
3. 公司今年新接的订单毛利率可能超过 15%,今年这个业务还是增长的,市场也在增长,南方都限用煤锅炉,加大用燃气锅炉。
4. 过去环保补贴没落地,天然气余热锅炉没有满负荷运营,今年国家对燃气轮机的发电、蒸汽政策会出来,投资会多一些。
问:去年的5 亿元多新能源、环保发电设备下游情况?
1. 去年主要是燃气锅炉,垃圾锅炉的毛利率不错;今年垃圾锅炉的订单很好,已经承接了10 几台600 吨以上的垃圾锅炉,更小的公司不做,公司在这个领域占有率是第一,国内600 吨以上的,大部分使用的是公司产品。
2. 订单 10 几台,可能对应几个亿收入,一台600 吨,炉排炉的要2000 多万(循环流化床的便宜些,1000 多万);
3. 原来一线城市的垃圾站在扩建,二三线城市,300 多吨的设备也比较多;目前国家填埋是没土地了,防渗透的布最后也会腐蚀坏掉,影响水质;只能焚烧(无锡一天有6000 吨,2 个垃圾焚烧站各烧2000 吨,还有一个2000 吨的填埋)。
问:余热锅炉情况?
1. 市场不好了,主机的效率太高了,电站的余热不多了;
2. 水泥窑炉的余热锅炉,公司不做,中材做的技术与公司不一样,那个市场的炉膛余热还比较多。
问:环境工程与服务?
1. 公司这部分业务主要是烟气治理的系统工程,是带设计、总包的模式,也有催化剂,但催化剂是其中的一块;
2. 公司可以自己做催化剂(催化剂自己配套用),国家前几年规定要做脱销脱硫;普通催化剂的门槛其不高,一条线200 多万的投入差不多了,2014 年全国催化剂厂家增加了大几千家;今年上半年,无锡可能有70 多家已经停产;
3. 公司催化剂只有 3 条线,设计时候是5000 个单位的设计,满负荷可以到7000 个单位;公司没有头脑发热,中节能曾经要与公司合作,公司没有投;原来3.5 万的单价,现在1.7 万都卖不掉。
4. 催化剂的方向是无毒的催化剂,现在主要用的钛白粉是有毒的;催化剂再利用技术也是个方向,公司也在攻关,2 个博士在做这个业务;催化剂的再利用未来还是业主付费。
5. 公司自己的友联电厂,正在做试验,初试已经成功;这个市场不小。
6. 这部分业务规模可能与去年持平,2014 年订单主要来自改造项目,2015 年是新增项目;合同额与去年差不多,大增长暂时看不到;
7. 这部分业务还有一个大的新市场是垃圾锅炉的尾部处理,工业锅炉的脱硫脱销处理是新市场。