●公司2008年业绩低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年公司实现营业收入69.8亿元,与上年度相比增长17.33%,归属于上市公司股东的净利润8.2 亿元,比上年度下降12.78%,每股盈利为1.66 元,比上年度下降12.78%,扣除非经常性损益后的每股盈利为人民币1.62 元,比上年度(调整后)增加了15.23%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
●造船产品依然是主要收入来源。08年造船产品收入为59亿元,同比增长14.99%,造船业务比重高达86.22%,是公司主营业务收入增长的主要动力。公司08年造船业务实现了开工19 艘、下水17 艘、完工交付18 艘,完工量创71 万载重吨的历史新高。
●公司盈利能力下降。08年公司造船产品毛利率为13.79%,同比减少2.89 个百分点;钢结构工程、机电产品毛利率分别为8.39%和6.42%,同比减少3.19、16.26个百分点。08年公司整体盈利能力下降,主要是上半年钢材等主要原料价格和劳动力成本急剧上升,造成公司的生产成本大幅上升,同时由于造船生产周期长及成本后延的特点,使得第四季度以来钢材等原材料价格虽出现大幅回落却无助于本年在销产品的成本下降。
●08年全年公司新接订单情况良好,但09年预计将大幅回落。08年公司先后承接了4 艘1400 客位客滚船、9 艘满足PSPC规范的5万吨级化学品成品油船,实现了公司战略目标的重要转折,巩固了公司作为灵便型液货船市场的领先者地位,截至2008 年12 月31 日,公司手持船舶订单63 艘,284.17 万载重吨,生产任务排至2012 年。但由于目前全球船市萎缩,预计09年公司新接点单将大幅减少。
●公司计划09年造船业务开工18 艘、下水19 艘、完工18 艘,基本与上年持平,考虑到09年造船风险的加大及全球船市景气低迷,我们给予广船国际“中性”评级。预计公司2009、2010年每股收益分别为1.81元和1.86元,对应的动态市盈率分别为9.8倍和9.5倍。
●风险:船东弃船、交付困难的风险;原材料价格上涨。