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中国国旅研究报告:太平洋证券-中国国旅-601888-公司点评报告:离岛免税加速成长,收入规模提升明显-150721

股票名称: 中国国旅 股票代码: 601888分享时间:2015-08-04 09:15:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘会明
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 768 KB 分享者: cos****13 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        旅游服务业务收入快速增长,旅行社业务保持稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】旅游服务业务2014年实现营业收入120.11亿元,同比增长11.50%,毛利率为9.26%,同比下降0.69个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2014年旅行社业务收入规模增长较快,出境游、国内游、其他旅游收入规模突破100亿,其中出境游达到64%,但旅行社服务利润贡献率较低不到5%,净利润不到五千万。公司在旅行社业务积极转型,由于国企的原因,在效率上旅游服务没有民营企业增长快,传统旅游行业转型需要一个过程。
        2015年一季度,公司实现营收49.95亿元,同比13.44%;实现归属于母公司所有者的净利润6.46亿元,同比增长21.30%,扣非净利润增长21.34%;EPS0.66元。
        销售业务收入规模大幅增长,免税业务保持高增长势头。实现营业收入76.69亿元,同比增长18.53%,毛利率44.58%,同比下降0.29个百分点。在商品销售业务中,免税商品收入达到70.03亿元,占商品销售收入比重达到90%以上。其中三亚免税店免税收入34亿,贡献免税的50%,今年1季度三亚店成长更突出,收入16亿,超过中免整体的50%,海棠湾去年开业后,贡献日益突出。而中国国旅作为A股市场唯一一家主营免税业务的上市公司。整个利润贡献来自于免税业务。
        电子商务扬帆起航。中免商城已于2015年1月20日开始上线运行,全面实现了网购运营功能。中免商城目前做了7个品类,125个品牌,前期投入不大。公司确定了自建电商平台、低于免税价格、品牌全部授权为独有核心竞争力的经营战略。公司电商业务起步较早,但发展较慢,未来公司管理层在电商业务方面将会有更多的创新。

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