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老百姓研究报告:国金证券-老百姓-603883-并购提升市场份额,健康管理增强客户粘性-150803

股票名称: 老百姓 股票代码: 603883分享时间:2015-08-04 08:47:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李敬雷
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 349 KB 分享者: n****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司将把握零售药店行业整合的机遇,迅速提升市场份额。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面,之前的基药制度以及逐步推行的药品零差率,零售药店行业面临压力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据中国药品零售发展研究中心的数据,  12  、13  年零售药店的市场规模增速为13.4%、12.7%,增速趋缓;另一方面,面对租金、人工等费用率的提升,零售药店行业平均盈利情况有所下滑。零售药店行业有望迎来集中度的快速提升,公司将积极物色适合兼并的同行,抓住机遇快速提升市场份额。
        公司将充分利用药店的终端优势,发展健康管理服务以及医药电商O2O  业务。2014  年底公司积累的会员数有近700  万人,会员消费金额占到收入近60%。公司率先搭建了领先的药师俱乐部,将逐步打造专业病种的药学服务体系,覆盖包括糖尿病、心脑血管等多个病种,为客户提供更为专业的慢性病管理和健康管理服务。另外公司利用线下实体药店网络的高效物流配送能力,发展O2O  电商业务。
        公司将通过提高供应链管理能力,进一步提升运营指标。2014  年,老百姓的存货周转天数为102  天,应付账款周转天数达到72  天,而以精细化管理擅长的益丰药房存货周转天数仅79  天,应付账款天数为31  天,老百姓将通过提高供应链的管理效率来优化运营指标。
        投资建议
        公司是一家以湖南市场为根基,向全国辐射扩张的连锁药店企业。并将充分利用药店的终端优势,拓展健康管理服务以及医药电商O2O  等新业务。
        估值
        我们给予公司未来6-12  个月65  元目标价位,预计公司15-17  年的EPS  为0.94、1.16、1.42  元,目标价相当于15-17  年PE  为58x/47X/39X。给予“增持”评级。
        风险
        医疗机构药品零差率对药店的药品销售造成影响外延并购进度低于预期
        

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