经营规模进一步稳步扩张,品牌影响力向外渗透。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司经历了立稳长春-走出长春-走出吉林的发展历程,旗下现有9 家百货门店、10 多个单体综超、农安商贸物流中心以及3 个储备项目,分别覆盖了长春、四平、通化、白城、沈阳等市区,公司在扩张战略上一直坚持步步为营、稳扎稳打的方针,坚持低成本和稳健的原则,在处理长期发展和短期利润的问题上已经形成了良性循环。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
低成本的自有商业物业、较强的商圈塑造能力以及较大的品牌影响力是公司主要的竞争优势。作为长春市的区域商业龙头,公司在当地具有良好的商誉和较高的人气;公司主力门店地(欧亚商都、欧亚卖场)地处优质商圈,这些商圈都是公司经过不断扩建和培育,渐渐集聚人气而形成的;此外,公司还拥有重估价值较为明显的商业物业,并且这些物业基本上都是公司上市之后从无到有自己建设起来的。
连续 8 年分红,注重股东回报。公司十分注重对股东的回报,自1993 年来,共分红12 次(2000 年起连续8 年分红),累计金额3.33 亿元,反映了公司良好的经营业绩以及健康的现金流状况。
盈利预测与投资建议。根据海通证券研究所开发的财务估值模型,我们预期公司2008-10 年EPS 分别达到0.674、0.842 和1.128 元。我们选择了PE、DCF 和商业物业RNAV 三种方法对公司进行估值。根据PE 估值结果,公司合理价格为16.84-21.05 元(对应09 年20-25 倍的PE);海通证券研究所DCF 模型估值结果显示,公司内在价格为20.84 元,敏感性分析结果显示,公司合理价值区间为19.44-25.28 元;我们对公司拥有的商业房产的重估结果为18.93-27.01 元。综合以上分析,我们维持公司投资评级为“买入”,六个月目标股价为18.86 元。