摘要
        PMI数据不及预期，低于荣枯线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年7月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.0%,比上月回落0.2个百分点,位于临界点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7月中采PMI位于荣枯线,为今年3月份以来最低值。6月数据表现明显强于5月,尤其是工业指标更为抢眼,这种短暂的超预期回升出现之后,随之而来的回踩与震荡成为大概率事件,7月的财新PMI初值即是佐证,而中采PMI亦传达了同样的信号。从分项来看,景气度下滑最快的是原材料购进价格分项,下滑2.6至44.7,其直接因素在于7月大宗商品价格大幅下跌。受其影响,采购量分项下滑0.6至50.3,由于上游原材料价格探底,补库存动力显著减弱。需求端景气度略高于供给端,但也不尽人意:新订单下滑0.2至49.9,新出口订单下滑0.3至47.9,表明国外需求尚弱于国内。而生产分项下滑0.5至52.4,仍在荣枯线之上,只是扩张幅度有所收缩。大宗商品价格下降成为7月经济回踩的最重要因素,但大宗价格已接近中期底部,后期将大概率震荡筑底。
        流动性展望：本周公开市场有900亿元逆回购到期，无正回购及央票到期，周四财政部、央行将开展新一期500亿元国库现金定存招标，加上央行公开市场投放，本周资金投放规模大概率将超过上周。
        利率展望与策略：本周末将有贸易数据以及7月CPI和PPI数据出炉，需重点关注。预期来看，PMI同比降下降4.9%，CPI同比上涨1.5%左右。
        从上周PMI数据的不理想可以看出，中国经济在现阶段尚未企稳，中央政治局会议也同时提出下半年将继续扩大定向调控，适度的宽松货币政策仍可期。期债可低吸，适度建仓。