、市场展望:市场步入易跌难涨、区间震荡的弱平衡阶段
1)市场驱动力“两减一稳”,转为上下有限的弱平衡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】猪价持续大涨下年底通胀渐起,宽货币预期减弱,而场内外杠杆资金仍处于缓慢清理消化过程,资金与杠杆驱动力正减弱,当前驱动市场的资金与杠杆动力已减弱;而改革创新驱动力虽逐步发力,但在稳增长与防风险双压力制约下,力度与进度难超预期,市场驱动力“两减一稳”下,正步入易跌难涨的弱平衡阶段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,在证金逢低增持托市、投资者逢高减持、产业资本由减持转为增持、IPO 暂停等行为下,市场资金面变化也较为频繁,市场情绪与信心极易受消息面扰动,资金较多选择短期交易,从而引发“下有底上有顶”的区间内频繁波动。上周市场在前期超跌反弹结束后(预期之内),步入快速回调的二次探底,主要指数周跌幅均在10%左右,高估值的TMT、创业板领跌两市。
2)资金行为短期化的“滑头”倾向明显。当前市场信心脆弱、指数区间震荡预期较为一致,资金交易行为短期化与波动性明显加剧,“滑头”倾向明显。从近期融资盘、保证金、新增股票与基金账户数及沪股通买卖等来看,均呈现短期化与反复波动的特点:(1)从两融余额变化来看,前一周反弹中净增300 亿元后,上周连续五日随市场下跌持续下降共逾千亿元至1.35 万亿元(已降至3 月中旬的水平,对应沪综指3500 点附近);(2)保证金方面,近四周流入流出反复交替,前一周净流出1213亿元;3)周新增股票、基金账户数前一周环比回升后,上周双双转为环比下降近三成;4)沪股通买卖也呈现反复波动,经历此前连续两周大幅净卖出400 亿元左右后,近两周分别转为小幅净卖出、净买入(-6.4、+25.0 亿元)。
3)政策与资金双底支撑,继续下行风险有限。在证金再度出手增持(近日媒体披露证金1200 亿元资金“借基”入市,三大基金公司定制的基金已于上周一天完成发行认购),短期指数破位下行风险得以暂时缓解,且在国家政策与资金双底支撑下,我们预计3500 点附近有望成为下半年反复震荡的强力支撑底部;但在估值整体仍偏高结构性泡沫明显、国内经济弱通胀起、宽货币预期下调、美联储加息渐近、场内外杠杆资金清理消化、及加大查处违法违规市场行为等多重因素制约下,指数上行空间也非常有限;预计市场指数大概率维持“下有支撑底部、上有制约顶部”的区间反复震荡,维持对沪综指围绕4000 点上下300 点左右的区间震荡判断。