08年年报业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月12日赛马实业公布08年报显示，全年实现营业收入13.83亿元，净利2.73亿元，同比分别上涨44.54%和212.72%，全面摊薄每股收益为EPS1.40元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩大幅增长主要由三方面因素导致，首先公司08年水泥业务盈利能力大幅提高，导致营业利润达到1.91亿元，同比提高184%；其次公司营业外收入同比提高0.59亿，达到1.29亿元；最后由于公司收购中宁赛马少数股东权益，以及增加青铜峡水泥股权，导致少数股东权益占比下滑至5.4%。
　　水泥业务盈利能力大幅提高。截止2008年12月宁夏地区固定资产投资736亿元，同比增长29.4%，高于全国平均增速26.1%。受益于宁夏地区旺盛固定资产投资，公司水泥销售情况良好，下游需求中基建占比较高，08年共销售水泥和熟料468万吨，同比增长21.4%。同时公司水泥价格保持坚挺，公司08年水泥平均价格约为293.4元/吨（不含税），大大高于07年的232元/吨（不含税），同比提高26.5%。08年煤炭价格上涨虽然导致公司水泥成本由167元/吨提高到178.6元/吨，但水泥价格上涨完全覆盖成本上涨，公司08年吨毛利达到114.8元/吨，同比提高约43.3元/吨。
　　中材支持下10年产能扩张迅速。目前公司拥有水泥产能共约490万吨，预计公司产能可在2010年达到1040万吨，复合增长率为45%。公司将在10年进入产量快速长期，考虑投产的时间影响后，我们预计09-10年公司水泥产量为490、626万吨。公司09年产量增量有限的主要原因为，公司淘汰40万吨湿法窑生产线，而新投产本部2500t/d生产线预计在09年下半年发挥作用。