上周A  股市场继续下跌，虽然周三尾盘有过快速拉升，但这种局面没有得到维持，周四和周五杀跌的状况再次出现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们在上周的周报中提到信心逐渐消失，势必延长行情震荡的时间，从目前市场状况来看，这种形势正在变得更加清晰。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国家队维稳救市的举动，正在被作为清仓的时机而利用，这是与7  月中上旬时的行情的重大区别，当时救市时，国家队统一战线较为稳固，因此有了连续几日的千股涨停的局面，而此时，这种统一战线的基础正在破坏，信心的缺失，使得资金净流出成为新常态。两融余额进一步下降到1.37  万亿元（上周四数据）的水平，成交量也逐日下降，这些数据的变化，都印证了以上的判断。
        针对上周一的暴跌，我们写的点评指出市场正在从去杠杆过度到去信心阶段，上周的走势显示这个过程还没有结束，对此应有充分的预期。我们认为去信心包括两层意思，一是在救市背景下指数一再下跌，对短期行情信心的丧失，这进而又加剧了资金的流出，对行情形成新的负反馈；二是估值中长期决定因素中的风险偏好在下降。众所周知，近一年来的牛市，风险偏好上升导致了估值的上升，目前，这种局面正在改变，风险偏好正在经历一个下降的过程，从这个意义上讲，去信心也是风险偏好正在经历一个下降周期，这是一个相对较长的周期，信心的再次聚集，需要新的催化因素。
        风险偏好下降，要求盈利端来弥补，才能稳定估值水平。而从近期公布的数据来看，盈利端走强的时机还没有到来。周六公布的中采制造业PMI为50.0%，比上月下降0.2  个百分点。各项订单指数均小幅下降，显示国内外市场需求水平仍不够稳定。采购量指数、原材料库存指数、进口指数等都小幅下降，反映企业信心不足，去库存活动仍有可能继续。在这样的背景下，企业盈利水平回升的局面难以期待。
        总体来看，市场走弱的格局难以很快扭转，反复筑底的过程还没有结束。我们预计在此背景下，市场热点的持续性也难以保持，对于短线操作者而言，波段操作较为合适。从化解经济下滑压力的角度来看，可以关注稳增长受益领域，如基建、水利等，除此之外，防御性板块医药、食品饮料也可以配置，主题投资关注冬奥会概念和国企改革。