◆本周市场回顾
        1）一级市场观察：上周，一级市场发行规模共计1014.5  亿，发行量有增有减，发行利率有所上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2）二级市场观察：上周，信用债收益率涨跌互现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周3  年期中票收益率普遍下行，5  年期中票收益率大部分上行。3  年期信用利差主动收窄，5  年期信用利差主动走扩。
        3）利差观察：当前信用债的期限利差处于历史中上水平。AAA  和AA  5  年中票与短融的期限利差分别是101bp  和109bp，所处分位数分别为77％和55％。AAA  和AA  5  年城投与1  年城投期限利差分别是99bp  和117bp，所处分位数分别为69％和57％；上周评级利差多数下行。3  年期中票AAA  与AA+、AAA  与AA、AAA  与AA-的评级利差所处分位数分别为51％、73％、92％。3  年城投AAA  与AA+、AAA  与AA、AAA  与AA-的评级利差所处分位数分别为5％、12％、27％；跨品种（城投-中票）利差整体仍处于历史较低水平。AAA、AA+、AA、AA-的跨品种利差所处分位数分别为6％、3％、4％、2％。
        4）交易所高收益债观察：上周，交易所高收益债净价多数上行。如12  鄂华研上行0.15%，12  建峰债上行0.48％，12  宁上陵上行0.31％，ST  毅昌01  上行0.49％，12  东锆债上行0.43%。少数高收益债净价下行，如12  ST蒙奈伦下行0.38％，11  中孚债下行0.40％，12  春和债下行0.5%。
        ◆市场展望
        资金面宽松持续支撑信用债需求：进入7  月以来，随着市场风险偏好的下降和打新以及理财资金回流，使得信用债市场出现了异常火爆的局面，尤其是中高评级的信用债。截止7  月31  号，各期限的中高评级的信用债的信用利差均出现了大幅下降，达到了历史较低水平。同时，二级市场的火爆情绪也传导到了一级市场，上周新发的地产债均出现了火爆认购，收益率屡创新低。理性的投资者会认为微观上企业的基本面并不支撑当前的信用利差的持续收窄，但是根据过往经验，在资金面宽松的预期下，企业的外部投融资环境也会改善，即使企业内部造血不足，企业出现流动性危机的概率也较小。所以，现阶段唯一的风险是资金面收紧的风险。从最近发布的7  月份PMI  数据来看，我国未来经济下行的压力仍在，央行仍需维持宽松的货币政策，为实体经济的发展提供充足的流动性。因此，资金面在中短期内仍会维持宽松。我们还是维持前期中高等级加杠杆的策略判断，风险承受能力较强的资金可以适度拉长久期，同时注意规避风险事件。
        ◆本周评级调整回顾
        本周有58  个发债主体评级发生调整。其中上调主体45  例。下调主体13  例。