主要观点：
        七月PMI低于预期，经济见底不回升
        2015年7月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，重回临界点，结束连续四个月扩张区间运行状态，较上月回落0.2个百分点，低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，大、中、小型企业PMI均有所回落，企业经营困境仍在。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）生产指数回落，新订单、出口指数重回萎缩区间。采购量稳中有降，去库存进程延续。主要原材料购进价格指数小幅下降，生产经营活动预期小幅走强。数据再次印证了中国经济仍维持"底部徘徊、有限复苏"的态势，经济见底不回升。
        股市延续震荡，债市趋势向好
        上证指数上触4200点后再现急跌，市场信心再受打击。叠加经济启稳向好存疑、美联储加息预期强烈等因素，股指下行与恐慌情绪形成负面循环影响，市场交易量下降明显，股市短期上行动力不足。在经济下行压力难消背景下，通缩压力难减、货币政策基调不变，市场风险偏好明显下降，债市趋势向好。债券投资回归固收本质，追求时间价值最大化是未来投资收益最大化的可行途径。在资产端投资行为方面，建议实行中等程度的财务杠杆--1-3倍的比率。
        经济底部徘徊，财政发力货政稳健
        在政策托底下，基建等行业有望加大投资；大宗商品价格下跌将传至下游，从而压低成本撑大利润，刺激企业生产动力；国际环境改善，中国也将继续实施宽松政策稳经济增长。以上因素将力保PMI指数不会太弱。730政治局年中会议提出下半年将更多地强调发挥财政政策，并实施稳健的货币政策。受"猪周期"兴起拉高CPI影响，货币宽松预计将从全面宽松转向定向宽松。下半年财政政策将更加积极以促进经济平稳复苏。