1-7  月期间，经济的疲弱以及货币的宽松使得债市收益率整体下行，但股市的分流以及地方政府债务的供给压力，导致曲线陡峭化明显；整体信用债表现优于利率债，信用利差继续收窄，尤其在股市大幅调整之后，高收益债券受到青睐，市场风险偏好显著下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        国家统计局7  月15  日公布经济数据，二季度GDP  同比增长7.0%，较一季度持平，6  月工业增加值同比增长6.8%，较5  月反弹0.7个百分点，数据略超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但我们认为经济复苏动力仍不足。
        首先，6  月份金融数据显示，中长期融资占比持续下降，显示企业对未来中长期前景不乐观，需求依旧疲弱；其次，在股市大幅下探、波动加大以及IPO  暂停之后，股市的融资功能将降低经济活力、非银金融行业佣金收入以及投资收益大幅下滑、以及个人财富大幅缩水对整体消费的冲击，都将对经济复苏带来不可忽视的负面影响。7  月财新PMI  预览值为48.2，相比6  月49.4  环比下降1.2  个百分点，显示经济复苏之路依旧曲折，定向宽松政策出台值得期待。
        二季度数据显示经济弱企稳，但后续仍可能反复，经济复苏的道路曲折。在经济疲弱的背景下，货币政策更倾向于保持稳定宽松，加大定向宽松力度，地方政府债务臵换带来的负面情绪也成为常态，整体债市环境仍较良好。此时，在基本面和资金面较稳定的背景下，资产配臵中风险偏好的下降成为投资债市的主导逻辑，股市的大幅下跌和剧烈震荡明显降低了市场的风险偏好，证监会对场外配资的清理也切断了股市资金的供给，市场资金寻求固定收益产品的意愿得到提升，对债券的需求也环比得到改善，因此短期带动债券收益率进一步下行，更长期来看，政府引导利率下行趋势不变，利率长期仍处于下降通道。品种建议关注中高等级信用债，行业建议配臵下游行业，关注房地产行业机会。
        风险提示：流动性风险；信用风险