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研究报告:中投证券-中短期票据信用分析周报-150731

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-08-03 08:55:50
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 张超
研报出处: 中投证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 1,151 KB 分享者: jl****2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        根据截至周五公告统计,本周有34  支短融合计发行483  亿元,其中一般短融16  支共发行114  亿元,超短融18  支共发行369  亿元,18  支中票合计发行255亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于本周及下周拟发行部分个券点评如下:15  金地MTN002  发行人为全国性大型房企,2014  年国内销售金额排行16,近年销售情况保持良好增长,新开工计划相对谨慎,同时通过增加合作拿地、管理人跟投等策略控制开发风险,经营策略相对平稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司去化能力处于行业中上水平,少量地区项目存在去化压力。财务杠杆使用与行业平均水平,目前有息债务主要以中长期限为主,偿债能力指标相对平稳,但经营现金流近期由正转负,联营及合营房地产项目也增加了公司的投资支出,给予评分3。
        15  蚌埠玻璃MTN001  发行人为中建材集团下属的玻璃板块运营主体,在玻璃工程、装备、粉材以及玻璃制造领域均处国内领先地位,但受行业景气度影响,毛利率逐年下降,整体盈利能力一般。新增产能投资持续上升,扩张势头明显,但收入增长远慢于投资支出,后续项目盈利不确定性大。近期应收账款和存货余额增长较快,资产周转能力较弱,流动负债增长迅速,本期中票的发行有利于调节公司债务结构,但短期债务压力依然较大,给予债项评分2+。
        15  心连心MTN001  发行人为河南化肥民企,尿素产能居国内行业第四位,具备一定规模和区域销售优势,近年收入保持增长。目前公司毛利率高于行业平均,但尿素行业产能过剩,市场同质化竞争激烈,公司面临经营压力依然很大。目前新增投资仍在上升,2013  年其尿素产能利用率为64%,后续产能消化压力加大。近年负债率迅速攀升,短期偿债压力加大,盈利指标有明显下降,且主要来自占用上游的信用账期的经营现金流改善较难持续,给予评分2+。
        15  天安数码MTN001  发行人主营产业地产,已形成相对成熟的开发模式,但近年产业地产开发成本上升,公司目前主要项目在二、三线城市,项目培育难度加大,近年新开工和竣工面积持续高于销售面积,资金回笼压力加大。目前公司债务增加较快,资产流动性弱,经营现金流加快净流出,短期偿债能力较弱,给予评分2。
        

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