◆上半年营收增长11.1%，净利润同比增长31.7%：
　　德尔家居发布半年报，上半年实现营收3.6亿，同比增长11.1%，二季度营收同比基本持平，较一季度有所放缓，我们认为主要是两个方面因素所致：其一家居企业的经营业绩普遍存在季节性规律，如果春节在一季度的时点较晚，一季度营收的同比增速往往较高，二季度则有所放缓；其二上半年公司有一些工程订单已经出货，但没有完成结算，无法确认收入。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　2015年上半年公司实现净利润8115万，同比增长31.7%，折合EPS为0.12元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014年上半年公司的税率为25%，今年上半年为15%，如果再同等税率之下，上半年净利润同比增速大致为16%。导致上半年利润增速较一季度放缓除营收确认因素之外，还有两个方面：
　　1、公司按照权益法确认上半年参股三家公司的长期股权投资，应当对三家公司的投资收益进行并表，但半年度投资收益只包括了理财产品的利息收入，并未确认三家公司的投资收益。如果不考虑参股的时点因素，博昊科技上半年净利润接近2000万，参股比例为30%，对应投资收益600万；拓奇制造预计2015年净利润规模将达到1.4亿，按照10.526%的参股比例，对应投资收益大致为1400万，假定上半年利润占比为45%，上半年确认的投资收益为630万。根据这样的估算，上半年参股的博昊及拓奇能够贡献合计达到1230万的投资收益，将贡献大致15%的利润增速。预计年报公司将对参股的三家公司进行投资收益并表。
　　2、辽宁基地在2014年四季度转固，上半年产能处于爬坡阶段，固定成本增加影响了德尔上半年毛利率的提升。
　　上半年公司的净经营性现金流为7239万，较去年同期增加823%。
　　◆上半年毛利率同比略微提升0.3个百分点，期间费用率控制不俗：
　　上半年公司的毛利率为36.7%，同比增加0.3个百分点，考虑到辽宁基地2014年底投产，我们认为随着下半年产能利用率提升，毛利率有望继续增加。上半年公司的期间费用率为12.6%，同比增加0.2个百分点，其中销售费用率为7.3%，较2014年同期增加1.5个百分点，主要的原因是辽宁基地向本部供应原料，导致运输费用增加；管理费用利率为5.6%，同比降低1.6个百分点。
　　◆诺贝尔物理奖得主访问烯成科技，发展石墨烯产业根基扎实：近日，因发现石墨烯而与安德烈·海姆一同获得2010年诺贝尔物理学奖的物理学家康斯坦丁·诺沃肖洛夫访问了德尔参股的厦门烯成新材，我们认为康斯坦丁·诺沃肖洛夫教授有可能在石墨烯领域与德尔进行技术合作，亦不排除有加入德尔石墨烯产业布局的可能。德尔虽然是石墨烯领域的新兵，但公司正在以踏实的态度积极推进第二主业的发展。
　　◆继续坚定看好，维持“买入”评级：
　　我们维持2015-2016年的盈利预测不变，目前股价对应PE为67倍、42倍，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：中小创系统性风险。