公司公布2015 半年报,实现营业收入16.88 亿元,同比增长278.4%;归母净利润6.13 亿元,同比增长329.5%;EPS 为1.37 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2015 年半年度利润分配预案为:以截至2015 年6 月30 日总股本4.48 亿股为基数,向全体股东每10 股派10 元(含税),以资本公积金每10 股转增10 股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司同时披露2015 前三季度业绩预计:归母净利润变动区间为8.5-9.6 亿元,变动幅度为280%-330%。
传统香精香料业务收入下滑,新兴预调酒业务高速增长。分业务看,1H15食用香精业务收入7082.16 万元,同比下降12.5%,主要是受到国内经济增长放缓,以及下游食品饮料等生产制造企业增长放缓的影响;预调酒业务收入16.17 亿元,同比大幅增长279.7%,其中二季度收入8.42 亿元,环比增长8.6%,净利润环比略有下降。预调酒业务大幅增长一方面是由于国内预调酒市场整体蓬勃发展,另一方面,RIO 品牌效应日益强化,市场占有率大幅提升,我们判断市占率在50%以上。
毛利率上升、费用率下降,公司盈利能力显著提高。公司上半年毛利率78.47%,同比增加3.41pct。费用方面,销售费用3.86 亿元,同比增256%,主要是由于销售人员及市场费用投入增加;管理费用6748.7 万元,同比增131.7%,主要是由于新产品研发力度加强;财务费用为-984 万元,同比增114.6%,主要是由于经营性现金流净额大幅增长导致利息收入增加。费用率方面,由于公司收入规模快速增长,公司期间费用率下降(26.3%,减少3.53pct),其中销售费用率为22.88%,同比减少1.45pct;管理费用率为4%,同比减少2.53pct;财务费用率为-0.58%,去年同期为-1.03%。未来随着公司收入规模的持续快速增长,我们预计费用率仍有继续下降的空间。
产能瓶颈逐步解除,精准营销能力突出,保障业绩持续高增长。公司产品供不应求,旺季供应紧张,上海新场生产基地15 年3 月正式投产,可新增年产600 万标准箱产能;天津生产基地产能扩建一倍(2000 万标准箱扩大至4000万标准箱),预计16 年初投产,可进一步解决产能瓶颈。此外,公司精准营销能力突出,今年依旧注重营销投入,进一步提升品牌影响力,有利于保障产能顺利消化和业绩持续高增长。
盈利预测与投资建议。预计公司15-17 年EPS 分别为2.90/4.43/5.95 元,增速分别为2183.0%/52.5%/34.3%,15-17 年复合增速为43.2%,给予公司16年35xPE,对应目标价155 元,买入评级。
主要不确定因素。行业竞争加剧,食品安全问题。