支撑评级的要点
􀂄  酒店在  09  年“十一”前正式营业，晚于我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时在丽江五星级酒店市场需求下降的假设下，我们下调其日均房价预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  玉龙雪山大索道恐在  2010  年旺季进行长达7  个月停运改造，由于其褒有较高的资源优质性和人均票价消费，故此次停运改造将对公司2010  年业绩造成较大负面影响。
􀂄  酒店、索道的资本性支出增加融资需求，若通过银行借款渠道，则增加公司的财务费用。后续仍有玉龙湾等项目资本支出。
评级面临的风险因素
􀂄  索道客流迅速复苏。
􀂄  借助于洲际的管理及网络，酒店表现优于预期。
估值
􀂄  考虑到我们对  2010  年酒店和玉龙雪山索道的担忧以及对玉龙湾项目开发推迟的假设，我们对09、10  和11  年每股收益预测分别为0.46、0.39  和0.63  元。基于09  年25  倍市盈率，我们将目标价由12.36  下调至11.60元人民币。维持持有评级。