地铁公司08  年基础盈利比我们的预测高出15%，造成差异的主要原因是物业开发业务盈利好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】模型中加入深圳地铁4  号线和沙中线后，我们将09  年预测每股净资产值由22.70  港币上调至23.30  港币，将目标价由19.30港币上调至19.80  港币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
支撑评级的要点
􀂄  2008  年基础盈利下滑5%至82  亿港币，比我们的预测高出15%，因物业开发盈利高于预测。
􀂄  铁路业务强劲的经常性收入可以缓解房地产业务盈利贡献可能下降带来的冲击。
􀂄  每股派息增加6.7%，昨日收盘价对应的股息率为2.9%。
评级面临的主要风险
􀂄  物业项目贡献低于预期。
􀂄  地产业务下滑速度高于预期。
􀂄  派息政策的变动。
估值
􀂄  较09  年预测净资产值折让28%的估值不贵。
􀂄  基于较09  年预测净资产值15%的折让水平，我们将目标价由19.30  港币小幅上调至19.80  港币。