点评：
我们认为，西山煤电2008  年的业绩增长高于此前预期的1.36  元，若剔除安全费和维简费增厚的影响，
则完全符合预期，业绩增长主要得益于炼焦煤价格的上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分析如下：
􀁺  煤炭产销量基本持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2008  年，西山煤电原煤产量1619  万吨，同比微增0.43％。商品煤销量1617  万吨，同比微减1.4％。煤炭产销量基本持平主要是受制于核定产能的约束。我们断定，西煤产量增长主要体现于斜沟煤矿以及其他新收购的矿井。预计2009  年原煤产量1800  万吨，洗精煤937  万吨，增幅10％。
􀁺  煤炭综合均价上涨82％。2008  年，西山煤煤电炭综合均价为740  元/吨，同比上涨335  元/吨，涨幅82％。其中，焦肥精煤价格为1183  元/吨，同比上涨551  元/吨，涨幅88％；瘦精煤849  元/吨，同比上涨342  元/吨，涨幅68％；电精煤469  元/吨，同比上涨106  元/吨，涨幅27％；原煤和洗混煤分别为317  元/吨和254  元/吨，涨幅分别为50％和33％。目前，西煤炼焦精煤价格不含税价约940  元/吨，下跌24％。􀁺  盈利能力极强。过往年度，西山煤电的毛利率保持在34.5-51.5％水平，平均为42.3％；净利率保持在9.7-26.3％水平，平均为15.6％，我们认为较高的毛利率和净利率水平反映出西山煤电在上下游产业和煤炭产业中的综合竞争力较强，这是我们看好西煤的关键所在。