􀂄  公司2008  年完成商品煤销量1619  万吨、售电43.54  亿度；实现收入132.55亿元，同比增长69.87%；归属于母公司股东的净利润34.89  亿元，同比增长171.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对应每股收益1.44  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）鉴于净利润中已经包括由于会计政策变更而不在成本中列支的安全费、维简费等，实际经营业绩略低于预期。
􀂄  公司业绩提升主要得益于煤炭价格上涨以及公司产品结构针对市场变动的优化。公司焦精煤、肥精煤、瘦精煤价格分别比07  年上涨88%、87%和68%从而推升公司综合煤价上涨46.9%；另外由于西铭矿洗煤厂投产，公司电精煤产量同比提高73%，焦精煤产量也相应提升17%。公司业绩低于预期的部分原因是兴县斜钩小矿08  年仅完成商品煤销量258  万吨，较07年的298  万吨和我们预测的370  万吨低。
􀂄  公司营业成本大幅增加主要是由于煤炭成本增加52%所致。而煤炭成本增加的主要原因是太原洗煤厂向集团采购原煤成本随市场价格上涨由07  年的8.5  亿大幅增加至08  年的16.9  亿。去掉这一因素，煤炭业务成本上涨约25%，基本符合预期。
􀂄  公司09  年业绩仍取决于兴县小矿产量，10  年及远期则要看兴县1500  万吨矿井建设进度和内蒙巴颜高勒煤矿项目进展情况。在焦煤价格09  年下跌20%、10  年下跌10%的假设下，考虑安全费、维简费会计政策变更对成本的影响，我们预计2009-2010  年EPS  为1.11  和1.16  元，目前股价对应09  年13.4  倍市盈率。考虑到公司焦煤龙头地位，以及未来产能提升对业绩的进一步推动，我们维持增持评级。