草甘膦阶段性高景气是业绩高增长的主要动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008 年上半年,新安股份两大主导产品之一草甘膦受阶段性供不应求影响,价格出现暴涨,继2007 年内由年初的2.8 万元/吨涨至年底的6 万元/吨以上之后,08 年继续大幅上涨,最高涨至08 年4 月份的10 万元/吨以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然随后由于国内产能过度扩张和南美干旱导致需求下降影响,价格持续滑落,08 年底最低跌至2.1 万元/吨,但在08 年前3 季度,新安股份的草甘膦业务均处于高价、高毛利率(40%以上)阶段,由此奠定了全年利润高增长的基础。08 年新安以草甘膦为主的农药业务收入同比增长132%,毛利同比增长336%,占公司毛利总额的77%。
有机硅业务保持平稳。新安股份的另一主导业务有机硅产品由于国内单体产能的逐渐释放,对市场产生一定压力,08 年价格总体上出现一定下滑。在此背景下,公司依托产业链的延伸和以三氯氢硅为代表的副产物综合利用项目,实现收入同比增长28.7%、毛利同比增长1.8%,有效应对了行业调整的压力。
期间费用控制良好,所得税率下调增厚利润。2008 年度新安股份期间费用控制良好,三项费用之和占营业收入之比为6.86%,比07 年大幅下降3.47%。由于获得高新技术企业认定,从08 年起的三年内母公司和子公司浙江开化合成材料有限公司享受15%的企业所得税率,因此实际所得税率从07 年的25.76%下降至08 年的19.53%。这两项因素也为净利润增长做出贡献。
经营性现金流正常,资产质量良好。08 年新安股份经营性活动产生现金流量净额185969 万元,比净利润高出1 亿元以上,经营性现金流量正常。08 年4 季度,考虑到公司两大业务处于调整期,新安股份加大资产周转力度,08 年底公司的存货和应收账款分别为5.28 亿元和2.23 亿元,二者合计仅占流动资产的33%、总资产的17%,公司账面现金达到13.98 亿元,资产质量良好。同时公司的资产负债率仅为25%,抗风险能力出色。